บทวิเคราะห์ หุ้น SITHAI ปี 2557 ไตรมาส 1

งบกำไรขาดทุน

1. ยอดขาย ถึง ไตรมาสที่ 1 รายได้จากการขาย ขายได้ 2237.59 ล้าน ถ้าคิดทั้งปี ก็ประมาณ 8950.36 ล้าน เปรียบเทียบกับทรัพย์สินที่มีอยู่ 10173.88 ล้าน ยอดขายเป็น 0.88 เท่า ของสินทรัพย์ (โดยทั่วไปถ้ายอดขายต่อปี มากกว่า 1 เท่าของสินทรัพย์ของบริษัท ถือว่าค่อนข้างใช้ได้) 2. รายได้อื่นๆ 22.21 ล้าน เท่ากับประมาณ 0.98 % ของยอดขายรวม 3. รายได้ทั้งหมด 2269.99 ล้าน หัก ต้นทุนขาย 1799.53 ล้าน เท่ากับกำไรขั้นต้นประมาณ 470.46 ล้าน  หรือมี margin ส่วนต่างกำไรประมาณ 20.73 % (ถ้าได้มากกว่า 20 % ขึ้นไปถือว่าค่อนข้างใช้ได้-ดี ) 4. ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร เท่ากับ 304.67 ล้าน เทียบกับยอดขาย 2237.59 ล้าน ประมาณ 13.62 %  เมื่อเปรียบเทียบกับกำไรขั้นต้น 470.46 ล้าน ประมาณ 64.76 % (ถ้าเท่ากับประมาณ 18% ถือว่าอยู่เกณฑ์ปกติ ควรต่ำกว่า 18% จะอยู่ในเกณฑ์ดี) 5. ค่าตอบแทนกรรมการและผู้บริหาร 108.15 ล้าน เทียบกับยอดขาย 2237.59 ล้าน ประมาณ 4.83 % เทียบกับกำไรขั้นต้น 470.46 ล้าน ประมาณ 22.99 % 6. กำไร (ขาดทุน) ก่อนต้นทุนทางการเงิน และภาษีเงินได้ 165.79 ล้าน เป็นต้นทุนการเงิน (ดอกเบี้ยจ่าย) 42.95 ล้าน คิดเป็น 25.91 % ของกำไรก่อนต้นทุนทางการเงิน  เสียภาษีเงินได้ 13.00 ล้าน คิดเป็น 7.84 % ของกำไรก่อนต้นทุนทางการเงิน 7. กำไรสุทธิถึง ไตรมาสที่ 1 เท่ากับ 109.84 ล้าน เมื่อเปรียบเทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้น 4714.83 ล้าน คิดเป็น 2.33 % ถ้าคิดทั้งปีก็ประมาณ 9.32 % 8. กำไรต่อหุ้น 0.04 บาท ต่อ 1 ไตรมาส  ถ้าคิดทั้งปีจะมีกำไรต่อหุ้น 0.16 เมื่อดูราคาขณะนี้ ราคา 2.44 ต่อหุ้น ถ้ารายได้สม่ำเสมอตามนี้ จำนวนปีที่จะคืนทุนคือ 15.25 ปี *** 15 พ.ค. 57 แตกพาร์จาก 10 บาท เหลือ 1 บาท นำมาคำนวนในงบไตรมาส 1 แล้ว *** ค่า P/E เหมาะสำหรับใช้คำนวนในบริษัทที่มีกำไรสม่ำเสมอเท่านั้น *** ในกรณีที่หุ้นมีการ เพิ่มทุน ลดทุน แตกพาร์ ลดพาร์ รวมพาร์ จะทำให้การค่า P/E คลาดเคลื่อนได้

งบดุล

1. เงินสดและเงินลงทุนระยะสั้น มีจำนวน 304.72 ล้าน เฉพาะเงินสดมี 296.66 ล้าน  ** เปรียบเทียบเพื่อดูสภาพคล่องทางการเงินของบริษัทว่ามีเงินสดมากเท่าใด 2. ลูกหนี้การค้ามีจำนวน 1922.94 ล้าน เปรียบเทียบกับยอดขาย 2237.59 ล้าน ต่อ 1 ไตรมาส หรือเป็นยอดขาย 745.86 ล้าน ต่อเดือน จะเห็นได้ว่า บริษัทให้เครดิตลูกค้าประมาณ 77 วัน 3. สินค้าคงคลัง หรือสต็อกวัตถุดิบมีจำนวน 1579.20 ล้าน ในขณะที่ช่วงถึง ไตรมาสที่ 1 บริษัท ขายสินค้าไปตามราคาทุน 1799.53 ล้าน หรือประมาณเดือนละ 599.84 ล้าน เท่ากับว่า บริษัทมีสต็อก วัตถุดิบและสินค้า ที่จะเตรียมส่งขาย ประมาณ 78 วัน  4. บริษัทมีสินทรัพย์ เป็น ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์(โรงงาน) 5282.69 ล้าน เปรียบเทียบกับยอดขายต่อปี 8950.36 ล้าน ** เปรียบเทียบเพื่อดูว่า ถ้าหากบริษัทต้องการขยายกิจการเพื่อเพิ่มยอดขาย ต้องใช้เงินมากเพียงใด มีเหตุจำเป็นทำให้ต้องเรียกเพิ่มทุนหรือไม่ 5. สภาพคล่อง โดยคิด อัตราส่วนสินทรัพย์หมุนเวียนต่อหนี้สินหมุนเวียน (คิดลูกหนี้การค้าแค่ 85% เผื่อในกรณีหนี้เสียที่ตามเก็บไม่ได้) มีค่าเท่ากับ 1.34 เท่า (โดยทั่วไปแล้ว ถ้ามีอัตราส่วนนี้อยู่ระหว่าง 1.5-2.5 เท่า ก็จะดี) 6. หาค่าหุ้น ก้นบุหรี่ หรือหุ้นแบกับดิน โดยการเอา สินทรัพย์หมุนเวียน หักด้วยหนี้สินทั้งหมด นั่นคือ (3775.1)-(5459.05) = (-1683.95) ถ้าค่าเป็นบวก นั่นคือ เฉพาะ สินทรัพย์หมุนเวียน เพียงอย่างเดียวก็สามารถชำระหนี้ทั้งหมดได้ จัดว่าเป็นบริษัทที่มีความมั่นคงสูงมาก เมื่อนำ -1683.95 หารด้วยจำนวนหุ้นทั้งหมดก็ คือ -1683.95 ล้าน ÷ 2709 ล้าน = -0.62 บาทต่อหุ้น กล่าวคือ ถ้านักลงทุน ลงทุนกิจการนี้ที่ -0.62 บาทต่อหุ้น โอกาสที่นักลงทุนจะขาดทุนกับหุ้นตัวนี้นั้นต่ำมาก แทบจะไม่มีข้อเสีย เหมือนได้หุ้นฟรี  *** ถ้าผลลัพท์เป็น + จึงจะถึอว่าเป็นหุ้นก้นบุหรี ถ้าผลลัพท์เป็น - แสดงว่าไม่ใช่หุ้นก้นบุหรี่  7. คิด มาร์จินออฟเซฟตี้ แบบ เบนจามินเกรแฮม โดยการเอา สินทรัพย์หมุนเวียน(สินทรัพย์ที่เปลี่ยนเป็นเงินสดได้เร็วสุด) หักด้วยหนี้สินทั้งหมด นั่นคือ (3775.1)-(5459.05) = (-1683.95) เหลือเท่าไหร่ หารด้วยจำนวนหุ้นทั้งหมด คือ -1683.95 ล้าน ÷ 2709 ล้าน = -0.62 บาทต่อหุ้น เสร็จแล้ว เอา 2/3 คูณ จะได้สูตรมาร์จินออฟเซฟตี้ของเบนจามินเท่ากับ -0.41 ถ้าราคาตลาดต่ำกว่า -0.41 ถือว่า เป็นหุ้น โครตถูก (ราคาตลาดตอนนี้ 2.44 ) *** ถ้าผลลัพท์เป็นบวกแสดงว่ามีเงินสดเหลืออยู่มากเกินกว่าราคาหุ้นที่เราซื้อถือว่าราคาหุ้นมีความปลอดภัยสูง ผลลัพท์ที่ได้ต้องเป็นบวกเท่านั้น ถ้าเป็นลบแสดงว่าไม่ใช่

หนี้สินของบริษัท

1. เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน มีจำนวน 857.86 ล้าน เทียบกับยอดขาย 8950.36 ล้าน ต่อปี 2. เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น ซึ่งเป็นผู้ขายสินค้าและวัตถุดิบให้บริษัทมีจำนวน 894.76 ล้าน ** เจ้าหนี้การค้าคือผู้ขายสินค้าและวัตถุดิบให้บริษัท  3. หนี้สินหมุนเวียนอื่นๆ 47.07 เทียบกับหนี้สินหมุนเวียนทั้งหมด 2822.72 4. หนี้สินระยะยาว 2317.90 ล้าน แสดงถึงการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินว่ามากน้อยขนาดไหน ** บ่งบอกถึงโครงสร้างทางการเงินของบริษัทว่าอ่อนแอหรือไม่ 5. โครงสร้างทางการเงินของบริษัท มีหนี้ทั้งหมด 5459.05 แต่มีส่วนของผู้ถือหุ้นรวมกัน 4714.83  หรือมีหนี้ทั้งหมด 53.66 % ของสินทรัพย์ทั้งหมด (ซึ่งบริษัทโดยทั่วไปมักมีหนี้มากกว่า 50% ของสินทรัพย์) บริษัทมีทุนจดทะเบียน 2709.90 ล้าน เมื่อรวมกำไรสะสม จำนวน 1784.02 ล้าน ทำให้มีจำนวนส่วนของผู้ถือหุ้นทั้งหมดประมาณ 4714.83 ล้าน ข้อที่น่าสังเกตุก็คือ ส่วนของผู้ถือหุ้น มาจากกำไรแต่ละปีหลังหักเงินปันผลแล้ว ทบเข้ามาเพิ่มเรื่อยๆ หากบริษัทใดมีกำไรสะสมเยอะๆนั้น ถือเป็นกิจการที่ล้มยาก