บทวิเคราะห์ หุ้น TVO ปี 2557 ไตรมาส 1

งบกำไรขาดทุน

1. ยอดขาย ถึง ไตรมาสที่ 1 รายได้จากการขาย ขายได้ 6699.31 ล้าน ถ้าคิดทั้งปี ก็ประมาณ 26797.24 ล้าน เปรียบเทียบกับทรัพย์สินที่มีอยู่ 10799.47 ล้าน ยอดขายเป็น 2.48 เท่า ของสินทรัพย์ (โดยทั่วไปถ้ายอดขายต่อปี มากกว่า 1 เท่าของสินทรัพย์ของบริษัท ถือว่าค่อนข้างใช้ได้) 2. รายได้อื่นๆ 8.30 ล้าน เท่ากับประมาณ 0.12 % ของยอดขายรวม 3. รายได้ทั้งหมด 6707.61 ล้าน หัก ต้นทุนขาย 5824.83 ล้าน เท่ากับกำไรขั้นต้นประมาณ 882.78 ล้าน  หรือมี margin ส่วนต่างกำไรประมาณ 13.16 % (ถ้าได้มากกว่า 20 % ขึ้นไปถือว่าค่อนข้างใช้ได้-ดี ) 4. ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร เท่ากับ 227.30 ล้าน เทียบกับยอดขาย 6699.31 ล้าน ประมาณ 3.39 %  เมื่อเปรียบเทียบกับกำไรขั้นต้น 882.78 ล้าน ประมาณ 25.75 % (ถ้าเท่ากับประมาณ 18% ถือว่าอยู่เกณฑ์ปกติ ควรต่ำกว่า 18% จะอยู่ในเกณฑ์ดี) 5. ค่าตอบแทนกรรมการและผู้บริหาร 78.98 ล้าน เทียบกับยอดขาย 6699.31 ล้าน ประมาณ 1.18 % เทียบกับกำไรขั้นต้น 882.78 ล้าน ประมาณ 8.95 % 6. กำไร (ขาดทุน) ก่อนต้นทุนทางการเงิน และภาษีเงินได้ 599.90 ล้าน เป็นต้นทุนการเงิน (ดอกเบี้ยจ่าย) 3.00 ล้าน คิดเป็น 0.5 % ของกำไรก่อนต้นทุนทางการเงิน  เสียภาษีเงินได้ 68.57 ล้าน คิดเป็น 11.43 % ของกำไรก่อนต้นทุนทางการเงิน 7. กำไรสุทธิถึง ไตรมาสที่ 1 เท่ากับ 528.33 ล้าน เมื่อเปรียบเทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้น 7401.04 ล้าน คิดเป็น 7.14 % ถ้าคิดทั้งปีก็ประมาณ 28.56 % 8. กำไรต่อหุ้น 0.64 บาท ต่อ 1 ไตรมาส  ถ้าคิดทั้งปีจะมีกำไรต่อหุ้น 2.56 เมื่อดูราคาขณะนี้ ราคา 22.30 ต่อหุ้น ถ้ารายได้สม่ำเสมอตามนี้ จำนวนปีที่จะคืนทุนคือ 8.71 ปี *** ในกรณีที่หุ้นมีการ เพิ่มทุน ลดทุน แตกพาร์ ลดพาร์ รวมพาร์ จะทำให้การค่า P/E คลาดเคลื่อนได้ *** ค่า P/E เหมาะสำหรับใช้คำนวนในบริษัทที่มีกำไรสม่ำเสมอเท่านั้น

งบดุล

1. เงินสดและเงินลงทุนระยะสั้น มีจำนวน 323.12 ล้าน เฉพาะเงินสดมี 102.44 ล้าน  ** เปรียบเทียบเพื่อดูสภาพคล่องทางการเงินของบริษัทว่ามีเงินสดมากเท่าใด 2. ลูกหนี้การค้ามีจำนวน 1826.14 ล้าน เปรียบเทียบกับยอดขาย 6699.31 ล้าน ต่อ 1 ไตรมาส หรือเป็นยอดขาย 2233.1 ล้าน ต่อเดือน จะเห็นได้ว่า บริษัทให้เครดิตลูกค้าประมาณ 24 วัน 3. สินค้าคงคลัง หรือสต็อกวัตถุดิบมีจำนวน 5860.37 ล้าน ในขณะที่ช่วงถึง ไตรมาสที่ 1 บริษัท ขายสินค้าไปตามราคาทุน 5824.83 ล้าน หรือประมาณเดือนละ 1941.61 ล้าน เท่ากับว่า บริษัทมีสต็อก วัตถุดิบและสินค้า ที่จะเตรียมส่งขาย ประมาณ 90 วัน  4. บริษัทมีสินทรัพย์ เป็น ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์(โรงงาน) 2506.10 ล้าน เปรียบเทียบกับยอดขายต่อปี 26797.24 ล้าน ** เปรียบเทียบเพื่อดูว่า ถ้าหากบริษัทต้องการขยายกิจการเพื่อเพิ่มยอดขาย ต้องใช้เงินมากเพียงใด มีเหตุจำเป็นทำให้ต้องเรียกเพิ่มทุนหรือไม่ 5. สภาพคล่อง โดยคิด อัตราส่วนสินทรัพย์หมุนเวียนต่อหนี้สินหมุนเวียน (คิดลูกหนี้การค้าแค่ 85% เผื่อในกรณีหนี้เสียที่ตามเก็บไม่ได้) มีค่าเท่ากับ 2.38 เท่า (โดยทั่วไปแล้ว ถ้ามีอัตราส่วนนี้อยู่ระหว่าง 1.5-2.5 เท่า ก็จะดี) 6. หาค่าหุ้น ก้นบุหรี่ หรือหุ้นแบกับดิน โดยการเอา สินทรัพย์หมุนเวียน หักด้วยหนี้สินทั้งหมด นั่นคือ (7784.97)-(3398.43) = (4386.54) ถ้าค่าเป็นบวก นั่นคือ เฉพาะ สินทรัพย์หมุนเวียน เพียงอย่างเดียวก็สามารถชำระหนี้ทั้งหมดได้ จัดว่าเป็นบริษัทที่มีความมั่นคงสูงมาก เมื่อนำ 4386.54 หารด้วยจำนวนหุ้นทั้งหมดก็ คือ 4386.54 ล้าน ÷ 808 ล้าน = 5.43 บาทต่อหุ้น กล่าวคือ ถ้านักลงทุน ลงทุนกิจการนี้ที่ 5.43 บาทต่อหุ้น โอกาสที่นักลงทุนจะขาดทุนกับหุ้นตัวนี้นั้นต่ำมาก แทบจะไม่มีข้อเสีย เหมือนได้หุ้นฟรี  *** ถ้าผลลัพท์เป็น + จึงจะถึอว่าเป็นหุ้นก้นบุหรี ถ้าผลลัพท์เป็น - แสดงว่าไม่ใช่หุ้นก้นบุหรี่  7. คิด มาร์จินออฟเซฟตี้ แบบ เบนจามินเกรแฮม โดยการเอา สินทรัพย์หมุนเวียน(สินทรัพย์ที่เปลี่ยนเป็นเงินสดได้เร็วสุด) หักด้วยหนี้สินทั้งหมด นั่นคือ (7784.97)-(3398.43) = (4386.54) เหลือเท่าไหร่ หารด้วยจำนวนหุ้นทั้งหมด คือ 4386.54 ล้าน ÷ 808 ล้าน = 5.43 บาทต่อหุ้น เสร็จแล้ว เอา 2/3 คูณ จะได้สูตรมาร์จินออฟเซฟตี้ของเบนจามินเท่ากับ 3.62 ถ้าราคาตลาดต่ำกว่า 3.62 ถือว่า เป็นหุ้น โครตถูก (ราคาตลาดตอนนี้ 22.30 ) *** ถ้าผลลัพท์เป็นบวกแสดงว่ามีเงินสดเหลืออยู่มากเกินกว่าราคาหุ้นที่เราซื้อถือว่าราคาหุ้นมีความปลอดภัยสูง ผลลัพท์ที่ได้ต้องเป็นบวกเท่านั้น ถ้าเป็นลบแสดงว่าไม่ใช่

หนี้สินของบริษัท

1. เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน มีจำนวน 25.00 ล้าน เทียบกับยอดขาย 26797.24 ล้าน ต่อปี 2. เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น ซึ่งเป็นผู้ขายสินค้าและวัตถุดิบให้บริษัทมีจำนวน 1638.99 ล้าน 3. หนี้สินหมุนเวียนอื่นๆ 237.32 เทียบกับหนี้สินหมุนเวียนทั้งหมด 3272.17 4. หนี้สินระยะยาว 57.90 ล้าน แสดงถึงการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินว่ามากน้อยขนาดไหน ** บ่งบอกถึงโครงสร้างทางการเงินของบริษัทว่าอ่อนแอหรือไม่ 5. โครงสร้างทางการเงินของบริษัท มีหนี้ทั้งหมด 3398.43 แต่มีส่วนของผู้ถือหุ้นรวมกัน 7401.04  หรือมีหนี้ทั้งหมด 31.47 % ของสินทรัพย์ทั้งหมด (ซึ่งบริษัทโดยทั่วไปมักมีหนี้มากกว่า 50% ของสินทรัพย์) บริษัทมีทุนจดทะเบียน 808.61 ล้าน เมื่อรวมกำไรสะสม จำนวน 3946.03 ล้าน ทำให้มีจำนวนส่วนของผู้ถือหุ้นทั้งหมดประมาณ 7401.04 ล้าน ข้อที่น่าสังเกตุก็คือ ส่วนของผู้ถือหุ้น มาจากกำไรแต่ละปีหลังหักเงินปันผลแล้ว ทบเข้ามาเพิ่มเรื่อยๆ หากบริษัทใดมีกำไรสะสมเยอะๆนั้น ถือเป็นกิจการที่ล้มยาก