บทวิเคราะห์ หุ้น EASTW ปี 2557 ไตรมาส 1

งบกำไรขาดทุน

1. ยอดขาย ถึง ไตรมาสที่ 1 รายได้จากการขาย ขายได้ 972.73 ล้าน ถ้าคิดทั้งปี ก็ประมาณ 3890.92 ล้าน เปรียบเทียบกับทรัพย์สินที่มีอยู่ 13678.28 ล้าน ยอดขายเป็น 0.28 เท่า ของสินทรัพย์ (โดยทั่วไปถ้ายอดขายต่อปี มากกว่า 1 เท่าของสินทรัพย์ของบริษัท ถือว่าค่อนข้างใช้ได้) 2. รายได้อื่นๆ 5.78 ล้าน เท่ากับประมาณ 0.59 % ของยอดขายรวม 3. รายได้ทั้งหมด 978.51 ล้าน หัก ต้นทุนขาย 408.63 ล้าน เท่ากับกำไรขั้นต้นประมาณ 569.88 ล้าน  หรือมี margin ส่วนต่างกำไรประมาณ 58.24 % (ถ้าได้มากกว่า 20 % ขึ้นไปถือว่าค่อนข้างใช้ได้-ดี ) 4. ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร เท่ากับ 81.88 ล้าน เทียบกับยอดขาย 972.73 ล้าน ประมาณ 8.42 %  เมื่อเปรียบเทียบกับกำไรขั้นต้น 569.88 ล้าน ประมาณ 14.37 % (ถ้าเท่ากับประมาณ 18% ถือว่าอยู่เกณฑ์ปกติ ควรต่ำกว่า 18% จะอยู่ในเกณฑ์ดี) 5. ค่าตอบแทนกรรมการและผู้บริหาร 79.94 ล้าน เทียบกับยอดขาย 972.73 ล้าน ประมาณ 8.22 % เทียบกับกำไรขั้นต้น 569.88 ล้าน ประมาณ 14.03 % 6. กำไร (ขาดทุน) ก่อนต้นทุนทางการเงิน และภาษีเงินได้ 488.01 ล้าน เป็นต้นทุนการเงิน (ดอกเบี้ยจ่าย) 26.39 ล้าน คิดเป็น 5.41 % ของกำไรก่อนต้นทุนทางการเงิน  เสียภาษีเงินได้ 89.78 ล้าน คิดเป็น 18.4 % ของกำไรก่อนต้นทุนทางการเงิน 7. กำไรสุทธิถึง ไตรมาสที่ 1 เท่ากับ 371.84 ล้าน เมื่อเปรียบเทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้น 8271.77 ล้าน คิดเป็น 4.5 % ถ้าคิดทั้งปีก็ประมาณ 18 % 8. กำไรต่อหุ้น 0.22 บาท ต่อ 1 ไตรมาส  ถ้าคิดทั้งปีจะมีกำไรต่อหุ้น 0.88 เมื่อดูราคาขณะนี้ ราคา 10.60 ต่อหุ้น ถ้ารายได้สม่ำเสมอตามนี้ จำนวนปีที่จะคืนทุนคือ 12.05 ปี *** ในกรณีที่หุ้นมีการ เพิ่มทุน ลดทุน แตกพาร์ ลดพาร์ รวมพาร์ จะทำให้การค่า P/E คลาดเคลื่อนได้ *** ค่า P/E เหมาะสำหรับใช้คำนวนในบริษัทที่มีกำไรสม่ำเสมอเท่านั้น ข่าว - 23 มกราคม 57 ดำเนินการก่อสร้างโครงการท่อส่งน้ำดิบอ่างเก็บน้ำประแสร์ - หนองปลาไหล มูลค่า 1,999 ล้านบาท ข่าว - 26 มีนาคม 57 ลดการลงทุนโครงการสร้างสระเก็บน้ำดิบคลองทับมา เพื่อให้เพียงพอกับอุปสงค์ระยะเวลา 10 ปี (2559-2568)ส่งผลให้โครงการก่อสร้างสระน้ำดิบคลองทับมา สามารถลดระยะเวลาการดำเนินให้แล้วเสร็จเร็วขึ้นประมาณ 9 เดือนและประหยัดเงินลงทุนได้ประมาณ 525 ล้านบาท ส่งผลให้โครงการมีมูลค่าเงินลงทุนรวมทั้งสิ้นเหลือประมาณ 2,210 ล้านบาท

งบดุล

1. เงินสดและเงินลงทุนระยะสั้น มีจำนวน 274.98 ล้าน เฉพาะเงินสดมี 255.42 ล้าน  ** เปรียบเทียบเพื่อดูสภาพคล่องทางการเงินของบริษัทว่ามีเงินสดมากเท่าใด 2. ลูกหนี้การค้ามีจำนวน 472.01 ล้าน เปรียบเทียบกับยอดขาย 972.73 ล้าน ต่อ 1 ไตรมาส หรือเป็นยอดขาย 324.24 ล้าน ต่อเดือน จะเห็นได้ว่า บริษัทให้เครดิตลูกค้าประมาณ 43 วัน 3. สินค้าคงคลัง หรือสต็อกวัตถุดิบมีจำนวน 10.15 ล้าน ในขณะที่ช่วงถึง ไตรมาสที่ 1 บริษัท ขายสินค้าไปตามราคาทุน 408.63 ล้าน หรือประมาณเดือนละ 136.21 ล้าน เท่ากับว่า บริษัทมีสต็อก วัตถุดิบและสินค้า ที่จะเตรียมส่งขาย ประมาณ 2 วัน  4. บริษัทมีสินทรัพย์ เป็น ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์(โรงงาน) 10304.64 ล้าน เปรียบเทียบกับยอดขายต่อปี 3890.92 ล้าน ** เปรียบเทียบเพื่อดูว่า ถ้าหากบริษัทต้องการขยายกิจการเพื่อเพิ่มยอดขาย ต้องใช้เงินมากเพียงใด มีเหตุจำเป็นทำให้ต้องเรียกเพิ่มทุนหรือไม่ 5. สภาพคล่อง โดยคิด อัตราส่วนสินทรัพย์หมุนเวียนต่อหนี้สินหมุนเวียน (คิดลูกหนี้การค้าแค่ 85% เผื่อในกรณีหนี้เสียที่ตามเก็บไม่ได้) มีค่าเท่ากับ 0.51 เท่า (โดยทั่วไปแล้ว ถ้ามีอัตราส่วนนี้อยู่ระหว่าง 1.5-2.5 เท่า ก็จะดี) 6. หาค่าหุ้น ก้นบุหรี่ หรือหุ้นแบกับดิน โดยการเอา สินทรัพย์หมุนเวียน หักด้วยหนี้สินทั้งหมด นั่นคือ (717.66)-(5406.51) = (-4688.85) ถ้าค่าเป็นบวก นั่นคือ เฉพาะ สินทรัพย์หมุนเวียน เพียงอย่างเดียวก็สามารถชำระหนี้ทั้งหมดได้ จัดว่าเป็นบริษัทที่มีความมั่นคงสูงมาก เมื่อนำ -4688.85 หารด้วยจำนวนหุ้นทั้งหมดก็ คือ -4688.85 ล้าน ÷ 1663 ล้าน = -2.82 บาทต่อหุ้น กล่าวคือ ถ้านักลงทุน ลงทุนกิจการนี้ที่ -2.82 บาทต่อหุ้น โอกาสที่นักลงทุนจะขาดทุนกับหุ้นตัวนี้นั้นต่ำมาก แทบจะไม่มีข้อเสีย เหมือนได้หุ้นฟรี  *** ถ้าผลลัพท์เป็น + จึงจะถึอว่าเป็นหุ้นก้นบุหรี ถ้าผลลัพท์เป็น - แสดงว่าไม่ใช่หุ้นก้นบุหรี่  7. คิด มาร์จินออฟเซฟตี้ แบบ เบนจามินเกรแฮม โดยการเอา สินทรัพย์หมุนเวียน(สินทรัพย์ที่เปลี่ยนเป็นเงินสดได้เร็วสุด) หักด้วยหนี้สินทั้งหมด นั่นคือ (717.66)-(5406.51) = (-4688.85) เหลือเท่าไหร่ หารด้วยจำนวนหุ้นทั้งหมด คือ -4688.85 ล้าน ÷ 1663 ล้าน = -2.82 บาทต่อหุ้น เสร็จแล้ว เอา 2/3 คูณ จะได้สูตรมาร์จินออฟเซฟตี้ของเบนจามินเท่ากับ -1.88 ถ้าราคาตลาดต่ำกว่า -1.88 ถือว่า เป็นหุ้น โครตถูก (ราคาตลาดตอนนี้ 10.60 ) *** ถ้าผลลัพท์เป็นบวกแสดงว่ามีเงินสดเหลืออยู่มากเกินกว่าราคาหุ้นที่เราซื้อถือว่าราคาหุ้นมีความปลอดภัยสูง ผลลัพท์ที่ได้ต้องเป็นบวกเท่านั้น ถ้าเป็นลบแสดงว่าไม่ใช่

หนี้สินของบริษัท

1. เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน มีจำนวน 245.00 ล้าน เทียบกับยอดขาย 3890.92 ล้าน ต่อปี 2. เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น ซึ่งเป็นผู้ขายสินค้าและวัตถุดิบให้บริษัทมีจำนวน 141.63 ล้าน 3. หนี้สินหมุนเวียนอื่นๆ 334.39 เทียบกับหนี้สินหมุนเวียนทั้งหมด 1401.80 4. หนี้สินระยะยาว 3712.11 ล้าน แสดงถึงการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินว่ามากน้อยขนาดไหน ** บ่งบอกถึงโครงสร้างทางการเงินของบริษัทว่าอ่อนแอหรือไม่ 5. โครงสร้างทางการเงินของบริษัท มีหนี้ทั้งหมด 5406.51 แต่มีส่วนของผู้ถือหุ้นรวมกัน 8271.77  หรือมีหนี้ทั้งหมด 39.53 % ของสินทรัพย์ทั้งหมด (ซึ่งบริษัทโดยทั่วไปมักมีหนี้มากกว่า 50% ของสินทรัพย์) บริษัทมีทุนจดทะเบียน 1663.72 ล้าน เมื่อรวมกำไรสะสม จำนวน 4412.24 ล้าน ทำให้มีจำนวนส่วนของผู้ถือหุ้นทั้งหมดประมาณ 8271.77 ล้าน ข้อที่น่าสังเกตุก็คือ ส่วนของผู้ถือหุ้น มาจากกำไรแต่ละปีหลังหักเงินปันผลแล้ว ทบเข้ามาเพิ่มเรื่อยๆ หากบริษัทใดมีกำไรสะสมเยอะๆนั้น ถือเป็นกิจการที่ล้มยาก