การฟื้นของ SGAH ยังล่าช้า มีโอกาสขาดทุนถึง 2Q19 แต่ได้ดอกเบี้ยรับที่เพิ่มขึ้น

บล.ฟินันเซีย ไซรัส 29 พ.ย. 2561

แนวโน้มยัง 4Q18 โตตามกลุ่ม แต่การฟื้นของ SGAH ยังล่าช้า โดยเฉพาะโรงงานในยุโรปที่ถูกคุมเข้มจากมาตรฐานผลิตรถยนต์ (WLTP) อีกทั้ง โรงงานในสหรัฐฯ ยังถูกกระทบจากการชะลอตัวของอุตสาหกรรมในสหรัฐฯเอง และต้องรอการปรับปรุงสินค้าคงเหลือ+โลจิสติกส์ที่ยังทำได้ไม่ดี ซึ่งทำให้ SGAH ยังมีโอกาสขาดทุนต่อเนื่องถึง 2Q19 แต่จะชดเชยได้ด้วยดอกเบี้ยรับที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม แม้ว่า Forward PE จะต่ำมากเพียง 5-6 เท่า แต่เนื่องจากเรามองว่าโครงสร้างการถือหุ้นของ SGAH เป็นเพียงการดึงกำไรล่วงหน้าเข้ามาก่อน (ปีละ -400 ลบ.) ซึ่งสุดท้ายเมื่อไม่มีการรับรู้ดอกเบี้ยรับแล้ว (ถึงปี 2020) จะกลายเป็นส่วนที่ถ่วง AH ในระยะยาว