เข้าชม :
344
|
GUNKUL งบ Q4/62|
โพสต์เมื่อ: วันพฤหัสบดี 5 มีนาคม 2563 10:43 น.
EPS งบ GUNKUL
------------------------------ บล.โนมูระ พัฒนสิน : GUNKUL แนะนำ`ซื้อ` TP20F ที่ 3.80บาท 26/02/2563 GUNKUL (BUY, TP 3.80) ประกาศจ่ายเงินปันผล Dividend yield สูงถึง 5.6% ราคาหุ้นปรับตัวลง YTD กว่า -19% ในขณะที่ ผลประกอบการทำ all-time high จากโรงไฟฟ้าพลังงานลมและจ่ายไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ Solar farm แห่งใหม่ ตามกำหนด ในภาวะตลาดผันผวน หุ้นโรงไฟฟ้าถือเป็นการลงทุนที่มีความเหมาะสม จึงแนะนำ ทยอยสะสม สะท้อนประกาศจ่ายเงินปันผลสูงเป็นประวัติการณ์สูงถึง 0.136 บาทต่อหุ้นหรือเท่ากับ Dividend yield สูงถึง 5.6% ยืนยัน คำแนะนำซื้อ มูลค่าเหมาะสมอิงปี 2020F ที่ 3.80 บาท ----------------------------- 26/02/2563 บล.เคทีบี(ประเทศไทย) : GUNKUL แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายที่ 3.60 บาท เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 3.60 บาท อิงวิธี SOTP บริษัทประกาศกำไรสุทธิ 4Q19 ที่ 527 ล้านบาท (+47% YoY, -45% QoQ) ดีกว่าตลาดคาด 13% แต่หากตัด fx gain กำไรปกติอยู่ที่ 522 ล้านบาท (+42% YoY, -45% QoQ) ใกล้เคียงกับที่เราคาด โดย Key driver หลักมาจากธุรกิจไฟฟ้าโดยเติบโต YoY ในขณะที่ปี 2020E เราคงประมาณการกำไรอยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท เติบโตเด่น +24% YoY หนุนโดยการรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้าเพิ่มเติม 84MW และรับรู้รายได้จากงาน EPC ในระดับ 3.0 พันล้านบาท จาก backlog ราว 9.0 พันล้านบาท ราคาหุ้นในช่วง 6เดือน ปรับตัวลงมา -24% อย่างไรก็ตามเรามองเป็นโอกาสเข้าซื้อสะสม เนื่องจากปัจจุบันเทรดราคาถูก (forward PER = 8x เทียบค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 20x) และกำไร2019-22E ที่โต +16% CAGR (จากธุรกิจไฟฟ้าที่มี secured revenue และธุรกิจ EPC ที่มี backlog ราว 9.0 พันล้านบาท) หรือคิดเป็น PEG เพียง 0.6x เท่านั้น Event: 4Q19 earnings review กำไรปกติ 4Q19 เติบโตเด่น YoY ได้โรงไฟฟ้าใหม่หนุน ประกาศกำไรสุทธิ 4Q19 ที่ 527 ล้านบาท (+47% YoY, -45% QoQ) ดีกว่าตลาดคาด 13% อย่างไรก็ตามหากตัด Fx gain ออก กำไรปกติจะอยู่ที่ 522 ล้านบาท (+42% YoY, -45% QoQ) ใกล้เคียงกับที่เราคาด โดย key driver หลักมาจากธุรกิจไฟฟ้าซึ่งมีการรับรู้รายได้จากการ COD โครงการ Kimitsu Japan 34MW (COD Apr-19) และโครงการ Sendai Japan 32MW (COD Nov-18) ในขณะที่ QoQ ลดลง จากการผ่านช่วง high season ของธุรกิจพลังงานทดแทนทั้งแสงอาทิตย์ และลม คงประมาณการกำไรปี 2020E เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2020E ที่ 2.7 พันล้านบาท +24% YoY โดยได้รับแรงหนุนจาก 1) ธุรกิจไฟฟ้ารับรู้รายได้เต็มปีจากโครงการ Kimitsu Japan 34MW และการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในบริษัทรางเงินโซลูชั่นจาก 67% เป็น 100% ทำให้มีกำลังการผลิตเพิ่มเติมอีกราว 29MW พร้อมกับการ COD Solar Malasia 21MW ใน 1Q19 และ 2) ธุรกิจ EPC มี backlog อยู่ราว 9.0 พันล้านบาท คาดทยอยรับรู้ในปี 2020E ไม่ต่ำกว่า 3.0 พันล้านบาท เป็นระดับสูงสุดใหม่หลังจากที่ก่อนหน้ารับรู้ฉลี่ยราวปีละ 2.0 พันล้านบาทเท่านั้น Valuation/Catalyst/Risk ราคาเป้าหมาย 3.60 บาท อิงวิธี SOTP 1) ธุรกิจ Power producer อิง DCF (WACC 5.7% No TG) ได้มูลค่า 3.30 บาท 2) ธุรกิจ EPC อิงวิธี PER (ใช้ PER 16X เที่ยบเท่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม Construction service ย้อนหลัง 5ปี -1SD) ได้มูลค่า 0.30 บาท |
|
 |