บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : VGI แนะนำซื้อ ราคาเหมาะสมใหม่ 8.10 บาท
26/03/2563
VGI Global Media (VGI)
ราคาน่าสนใจแล้ว แต่เน้นจังหวะคลี่คลาย
TP Revision
COVID-19 ทำให้ต้องปรับประมาณการลง แต่แนะ “ซื้อ” ตอนคลี่คลาย
พรก.ฉุกเฉินฯ ที่จะทยอยออกรายละเอียดควบคุมกิจกรรมการใช้ชีวิตนอกบ้าน และ ความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ตกต่ำต่อเนื่อง เราจึงปรับประมาณการกำไรปี 2563/64 ลง 50% จากเดิม เป็น 1.0 พัน ลบ. -29% YoY แต่หวังจะฟื้นตัวแรง +61% YoY ในปีถัดไป หาก COVID-19 ไม่ลากยาวข้ามไปปี 2564 เรามองว่า แม้ valuation ใหม่ของเราจะอยู่ในระดับน่าสนใจ 8.10 บาท/ หุ้น แต่ควรใช้จังหวะของการเห็นสัญญาณการควบคุมการระบาดของโรค COVID-19 ได้เป็นจังหวะเข้า “ซื้อ”
COVID-19 ทำให้ธุรกิจ OOH เผชิญความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
ผลพวงของ COVID-19 จนทำให้รัฐบาลต้องประกาศ พรก.ฉุกเฉิน ควบคุมกิจกรรมการใช้ชีวิตของประชาชนนอกบ้าน เราประเมินว่าจะส่งผลต่อกลุ่มสื่อนอกบ้าน (Out of Home Media) อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งแม้ว่าในข้อกำหนดแรก 26 มี.ค. – 30 เม.ย. จะกินเวลาเพียง 1 เดือนเศษ แต่ทว่ายังไม่มีหลักประกันว่าจะจบเพียงเท่านี้ ซึ่งวานนี้การที่ ธปท. ส่งสัญญาณการปรับประมาณการ GDP ลงเป็นติดลบ -5.3% แต่ข้อสังเกตคือ เป้าหมายนักท่องเที่ยวเพียง 15 ล้านคนปี 63 และเพียง 20 ล้านคนในปี 64 (เทียบกับปี 62 ที่ 41.7 ล้านคน) สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่าภาครัฐมีความกังวลมากต่อการลากยาวของปัญหา COVID-19
ปรับประมาณการกำไรลง มีความเสี่ยงที่กำไรจะหดตัวครั้งแรกในรอบ 4 ปี
เราคงประมาณการกำไรปี 2562/63 ที่ 1.4 พัน ลบ. +34% YoY ตามเดิม แต่ได้ปรับประมาณการกำไรปกติ 2563/64 (เม.ย. 63 – มี.ค. 64) ลง 50% และปี 2564/65 ลง 23% จากประมาณการเดิม เป็น 1.0 พันลบ. และ 1.7 พันลบ. ตามลำดับ ส่งผลให้ปี 2563/64 จะให้ภาพกำไรหดตัว -29% YoY โดยเราปรับลดรายได้สื่อบนรถไฟฟ้า BTS ลง 23% จากการปรับลดสมมติฐาน รายได้/ขบวน และ รายได้/สถานี ลง 25-30% เพื่อสะท้อนความเสี่ยงของ COVID-19 ขณะเดียวกันเราถอด MACO ออกจากการรวมงบการเงินปี 2563/64 เนื่องจาก VGI ได้ลดสัดส่วนการถือลงมาเหลือ 26.55% แล้วตั้งแต่ ก.พ. 63 อย่างไรก็ดี เรายังคาดหวังการฟื้นตัวแรง +61% YoY ในงวดปี 2564/65
คำแนะนำการลงทุน – ใช้จังหวะคลี่คลาย COVID-19 ในการ “ซื้อ”
ราคาเหมาะสมใหม่ 8.10 บาท/ หุ้น (ลดลง 25%) ประกอบด้วย ธุรกิจสื่อบนรถไฟฟ้าดั้งเดิม 6.51 บาท (DCF-WACC 7.0%), Kerry Express (Thailand) 0.92 บาท (P/E30x), MACO 0.12 บาท (P/E15x) และ PLANB 0.50 บาท (P/E15x) ราคาเหมาะสม และประมาณการยังคงมีความเสี่ยงหากปัญหา COVID-19 ลากยาวข้ามไปปี 2564
--------------------------------
14/04/2563
บล.ทิสโก้ : VGI แนะนำ“ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 8.60 บาท
คาดปีหน้าสื่อนอกบ้านจะกลับมาเติบโต
คาดผลกระทบ COVID-19 ส่งผลต่อสื่อโฆษณาปีนี้ลดลงแต่ logistic เพิ่มขึ้น
เรายังคงคำแนะนำเป็น “ซื้อ” VGI จาก 1) คาดผลประกอบการปีนี้ชะลอตัวจากผลกระทบ COVID-19 แต่ปีหน้าจะกลับมาเติบโตหลังคาดสถานการณ์จะเริ่มดีขึ้น 2)ภาพรวมสื่อโฆษณารวมปีนี้ไม่สดใส แต่คาดสื่อนอกบ้านยังมีโอกาสเติบโตจากสัดส่วนที่ยังต่ำเทียบกับอุตสาหกรรมโฆษณารวม 3) แนวโน้มผลประกอบการเติบโตต่อเนื่องในระยะยาวจากการขยายแพลตฟอร์มธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้านร่วมกับ PLANB, การเข้าร่วมทุนกับธุรกิจโลจิสติกส์ (Kerry TH) 4) คาดกำไรสุทธิปีนี้จะลดลง 47% แต่ปีหน้าจะเติบโตได้ +105% ราคาเป้าหมายปี 2020/21F อยู่ที่ 8.60 บาท
อุตสาหกรรมสื่อโฆษณาคาดการใช้จ่ายสื่อโฆษณาปีนี้ลดลงจากผลกระทบ COVID-19
อุตสาหกรรมสื่อโฆษณา (ณ 6 มีนาคม 20) คาดภาพรวมสื่อโฆษณาปีนี้ 2020F ลดลง -4.4%YoY หรือมีมูลค่าอยู่ที่ 116,796 ล้านบาท จากการคาดบนสมมติฐานผลกระทบ COVID-19 ที่จะกระทบในช่วงไตรมาส1-2 และคาดจะเริ่มฟื้นตัวในช่วงปลายไตรมาส 3/20 เราคาดภาพรวมอุตสาหกรรมสื่อโฆษณาจะคาดตัวเลขการใช้จ่ายสื่อโฆษณาลดลงมากกว่าเดิม หลังจากภาครัฐฯได้ประกาศพรก.ฉุกเฉิน (26 มี.ค.20) เพื่อป้องกันการแพร่ระบาด COVID-19 ส่งผลให้เศรษฐกิจโดยรวมชะลอตัว ซึ่งส่งผลต่อภาพรวมสื่อโฆษณาลดลงเข่นกัน สำหรับ VGI เราคาดกำไรสุทธิใน 4Q19/20F (ม.ค.-มี.ค.20) ยังไม่กระทบมากเนื่องจากการทำสัญญาขายสื่อโฆษณาล่วงหน้าแล้ว แต่เราคาดผลกระทบจะเริ่มเห็นชัดใน 2 ไตรมาสถัดไป 1Q20/21F-2Q20/21F (เม.ย.-ก.ย.) และคาดจะเริ่มฟื้นตัวปลายปีนี้หลังจากสถานการณ์ COVID-19 เริ่มคลี่คลายแล้ว
ปรับประมาณการลง สะท้อนผลกระทบ COVID-19
คาดกำไรสุทธิปี 2019/20F ที่ 1,350 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +23%YoY จากรายได้ทุกกลุ่มที่เพิ่มขึ้น และคาดกำไรสุทธิ 4Q19/20F (ม.ค.-มี.ค.20) อยู่ที่ 289 ล้านบาท (+7%YoY, -28%QoQ) กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากสื่อโฆษณาในส่วน BTS ที่เพิ่มขึ้น และขยายสื่อโฆษณา VGI digital lab มีรายได้เพิ่มขึ้น แต่กำไรสุทธิลดลง QoQ เนื่องจากเป็นช่วง low season เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2020/21-21/22F ลดลงจากคาดเดิม 55% และ 17% โดยคาดกำไรสุทธิ 2020/21F อยู่ที่ 714 ล้านบาท (-47%YoY) จากการคาดผลกระทบ COVID-19 และคาดปีหน้า 2021/22F จะเพิ่มขึ้น +105% จากการคาดสถานการณ์จะค่อยๆดีขึ้น ส่งผลคาดการใช้จ่ายสื่อโฆษณาจะเพิ่มขึ้นหลังจากผู้ประกอบการจะเร่งกระตุ้นยอดขายในชวงสถานการณ์ที่เริ่มฟื้นตัว
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 8.60 บาท
เรามีมุมมองในเชิงบวกต่อ VGI คาดผลประกอบการปีหน้าจะเติบโตได้หลังสถานการณ์ดีขึ้น และจากโครงสร้างธุรกิจที่มีแพลตฟอร์มที่หลากหลาย รวมถึงการเติบโตของธุรกิจได้อย่างยั่งยืนจากการขยายเส้นทางของ BTS รวมถึงการร่วมทุนกับ PLANB MACO Kerry TH ที่จะสร้างผลประกอบการเพิ่มขึ้น เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 8.60 จาก 10.70 บาท อ้างอิงวิธี DCF (WACC 8%, Terminal growth 2%) โดยฐานะการเงินของบริษัทแข็งแกร่งคาด Net D/E ปี 2019/20F อยู่ที่ 0.4X ความเสี่ยง : เศรษฐกิจชะลอตัว, การขยายเส้นทาง BTS ไม่เป็นตามคาด
---------------------------------
15/04/2563
บล.ฟินันเซีย ไซรัส : VGI แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 8 บาท
แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 8 บาท
สื่อโฆษณานอกบ้านของ VGI ทั้งบนรถไฟฟ้า BTS, ในอาคารออฟฟิศ, Online digital และสื่อกลางแจ้งอื่นๆ เป็นธุรกิจที่ฟื้นได้เร็วหลังสิ้นสุดมาตรการ lockdown และสถานการณ์โควิด-19 ดีขึ้น
กำไร 4Q20 (ม.ค.-มี.ค.20) ถูกกระทบไม่มาก (คาด 302 ลบ. -24% Q-Q, +12% Y-Y) ทำให้ทั้งปี (สิ้นสุด มี.ค.20) โตได้ 24% เป็น 1.36 พันลบ. แต่คาดกำไรปี 2021 (สิ้นสุด มี.ค.21) -21% (ราคาหุ้น -40% ในช่วงก่อนหน้า) ก่อนจะฟื้น +46% ปีถัดไป
ประกาศพรก.ฉุกเฉิน ขอให้ผู้คนอยู่ในบ้านส่งผลต่อกลุ่มสื่อนอกบ้าน ธุรกิจ OOH อย่างมีนัยสำคัญ คาด -47% YoY
