BMCL ย่ำเท้าตามรอย BTS

ที่มา http://www.siamturakij.com/main/news_content.php?nt=4&nid=6426

ในปี 57 ราคาหุ้นของ BMCL ที่เคยเป็นเหมือนตัวหนอน จากการรับรู้ผลขาดทุนมาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจริงๆ แล้วถือเป็นเรื่องปกติของโครงการที่ลงทุนสูง ซึ่งตามประมาณการจริงนั้น จะมีกำไรให้เห็นจริงๆ ได้ประมาณปี 2560 จนนักลงทุนหันเอาไปเปรียบเทียบกับรถไฟฟ้ามาหานะเธอ หรือ BTS ที่วิ่งฉิวไปให้ผู้ถือหุ้นพุงปลิ้นกันไปตามๆ กัน

แต่ช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา โดยเฉพาะหลังตัวเลขกำไร Q1/57 โผล่มา ทำให้รายใหญ่หลายรายที่ขอเข้าไป company visit แบบส่วนตัว ได้ขอมูลที่น่าสนใจ พร้อมๆ กับการปั้น story ขึ้นมาดันราคาหุ้น BMCL แทนที่ BTS ที่เริ่มอืดหลังราคาเริ่ม fully value จนไม่มีส่วนต่างที่จะให้ไล่ทำกำไรกันอีกแล้ว สังเกตจากราคาหุ้น BTS วิ่งอยู่แถวๆ 8 บาทมาตลอดตั้งแต่ต้นปี ในขณะที่ SET Index วิ่งขึ้นไปเกือบๆ 200 จุด ต่างจาก BMCL ที่วิ่งจาก 0.90 บาท มา 1.80 บาท หรือ วิ่งขึ้น 100%

Story ที่ทำให้ BMCL วิ่งขึ้นยาวหลักๆ มีอยู่ 4 อย่างคือ 1)จำนวน Ridership หรือ ผู้โดยสารปรับขึ้นมากกว่าคาด โดยเฉลี่ยปี 57 นี้คาดจะอยู่ที่ 2.7 แสนคน/วัน ซึ่งคาดว่าหลังเปิดสายสีม่วง และ สีน้ำเงินส่วนต่อ ในปี 3 ปีข้างหน้า จำนวนผู้โดยสารจะพุ่งขึ้นไปอยู่ที่ราวๆ 7.5 แสนคน หรือ เพิ่มขึ้นกว่า 300% ซึ่งไม่ใช่ตัวที่ประเมินเกินเลยไปหากดูจาก Population ของคนย่านชานเมือง เช่น แถวๆ นนทบุรี ที่มีไม่ต่ำกว่า 1-1.2 ล้านคน

2) โอกาสในการเข้า bidding รถไฟฟ้าในเส้นทางอื่น เช่น ส่วนต่อขยายเส้นสีน้ำเงิน ที่จะเปิด bid ในปี 57 นี้ ซึ่งมีโอกาสสูงที่ BMCL จะชนะมีสูง (มากๆ) อีกทั้งจะ share cost จากสายสีน้ำเงินเดิม ทำให้เกิด economy of scale ในการบริหารต้นทุน ซึ่งจะสร้างความได้เปรียบในการที่จะ bidding โครงการรถไฟฟ้าอื่นๆ อีกไม่น้อยกว่า 2 เส้นทางจาก 4 เส้นทางที่จะเปิด TOR ในอนาคตรวมกว่า 315 กม.

3) บริษัทลูกคือ BMN ที่ทำธุรกิจแบบเดียวกับ VGI น่าจะเข้า IPO ได้ในปี 58 ซึ่งหากดูจาก Growth Rate เฉลี่ยปีละเกือบ 30% แถมยังมีโอกาสที่จะเข้าพัฒนาในพื้นที่รถไฟฟ้าสีม่วง และ สีน้ำเงินส่วนต่อขยาย ซึ่งเป็นรถไฟลอยฟ้าที่มี cost ต่ำกว่า แต่ Margin ดีกว่า ขณะที่โอกาสที่จะพัฒนาพื้นที่เชิงพาณิชย์ที่มีอีก 6 แห่ง จากที่พัฒนาไปแล้ว 5 แห่ง (Occupancy rate มากกว่า 80%) นั่นจะเป็นโอกาสที่จะสร้าง upside gain จากราคาหุ้น BMN ได้เหมือน VGI (ที่เฉลี่ยปรับขึ้น 400% จาก IPO)

4)หลังการเพิ่มทุน ทำให้ D/E ลงเหลือ 1.0 เท่า ซึ่งช่วยประหยัดดอกเบี้ยจ่ายลงได้มากกว่า 30% แถม BMCL อยู่ระหว่างเจรจาปรับลดดอกเบี้ยลงอีก ซึ่งคาดว่าจะลดลงได้อีกอย่างน้อยก็ 50bps จากผลประกอบการที่ดี รวมถึงโอกาสในการเข้า bidding ก่อสร้างรถไฟฟ้าสายอื่นร่วมกับแม่คือ CK ทำให้ตอนนี้ BMCL หัวกะไดไม่แห้ง ที่ธนาคารจะเข้ามา offer วงเงินกับเรตดอกเบี้ยถูกๆ ให้

จริงๆ แล้วยังมีประเด็นข่าวบวกให้เห็นอีกเพียบ จนเล่าไม่หมด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ridership ที่จะคาดจะพุ่งแบบก้าวกระโดด หากระบบขนส่งเปิดครบวงจริงๆ ในอีก 3-5 ข้างหน้า ตัวอย่างคือญี่ปุ่น, เกาหลี, ฮ่องกง นั่นจะทำให้มูลค่าของ BMCL วิ่งขึ้นไปเท่าไหร่ ก็กำลังเป็นโจทก์ที่นักลงทุนรายใหญ่ปั้น Story กันได้อีกบาน

ดังนั้น หากใครคิดจะซื้อหุ้นดีๆ มีอนาคตไกลติดพอร์ตไว้ลงทุนล่ะกัน หุ้นโครงสร้างพื้นฐานดีๆ อย่าง BMCL จึงเป็นตัวหนึ่งที่น่าจับตาไม่น้อย หรือ ถ้าใครเคยถือ BTS อยู่แล้วเบื่อๆ ที่ราคาเริ่มไม่วิ่ง จะ switch มาแทนก็น่าสน ส่วนราคาแถวๆ 1.6-1.7 อาจดูเหมือนวิ่งมาไกลกว่าเท่าตัวแล้ว ก็อาจจะเบรกได้ระยะหนึ่ง ซึ่งก็เป็นจังหวะน่าซื้อเก็บไม่น้อย ซึ่งหากดูทางเทคนิคแล้วโอกาสที่จะลงมาให้ซื้อแถวๆ 1.50 ก็มีอยู่ ซึ่งถ้าเห็นจริงล่ะก็ ใครไม่คว้าไว้เสียดายแย่เลย