Q1/62 กำไรสุทธิ เพิ่มขึ้น 12.33% YoY
EPS งบ M
| |
Q1 |
Q2 |
Q3 |
Q4 |
รวม |
| ปี 2558 |
0.53 |
0.57 |
0.40 |
0.54 |
2.04 |
| ปี 2559 |
0.48 |
0.67 |
0.56 |
0.58 |
2.30 |
| ปี 2560 |
0.60 |
0.74 |
0.71 |
0.60 |
2.65 |
| ปี 2561 |
0.69 |
0.72 |
0.73 |
0.65 |
2.79 |
| ปี 2562 |
0.77 |
|
|
|
|
----------------------------------
บล.เคจีไอ : M
14/5/2562
ผลประกอบการ 1Q62: ดีกว่าประมาณการของเรา 5.3%
Event
กำไรสุทธิของ M ใน 1Q62 อยู่ที่ 710 ล้านบาท (+12.3% YoY, +17.0% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 5.3% และดีกว่า consensus 5.8% คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
lmpact
รายได้เพิ่มขึ้นตามคาด
รายได้รวมของ M อยู่ที่ 4.4 พันล้านบาทใน 1Q62 (+7.5% YoY, +1.3% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดไว้ โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้น YoY มาจากการขยายสาขา และอัตราการเติบโตยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่เป็นบวก อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 68.4% สูงกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้ที่ 68.1% ซึ่งอาจจะเป็นเพราะต้นทุนวัตถุดิบหลักต่ำกว่าคาด ในขณะเดียวกัน สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายก็อยู่ที่ 51.0% ดีกว่าประมาณการของเราที่ 52.1% ซึ่งอาจจะเป็นเพราะมีการประหยัดต่อขนาดสูงขึ้น
รับรู้ผลขาดทุนจากบริษัทในเครือเพิ่มขึ้น
M มีผลขาดทุนจากบริษัทร่วมที่ 2.5 ล้านบาทใน 1Q62 เพิ่มขึ้นจากที่ขาดทุน 1.4 ล้านบาท ใน 1Q61 และจากที่กำไร 0.4 ล้านบาท ใน 4Q61 เราเชื่อว่าผลขาดทุนนี้เกิดจากต้นทุนค่าเช่าโกดังสินค้าเพื่อบริการลูกค้าของ M-Senko Logistics (MSL) นั้นเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ บริษัทกำลังก่อสร้างโกดังสินค้าของตัวเอง ซึ่งกำหนดจะเสร็จใน 3Q62
ผลประกอบการน่าจะดีขึ้นเพราะกำลังจะเข้าช่วง high season
เราคาดว่าผลประกอบการของ M น่าจะดีขึ้นอีกใน 2Q62 เนื่องจาก 1) รับรู้รายได้จากร้านอาหารที่เปิดใหม่ 2) SSSG เป็นบวก และ 3) มีวันหยุดราชการหลายวัน เรายังคงมุมมองว่า M จะได้อานิสงส์จาก SSSG ที่เป็นบวก (MK +2.0% และ ยาโยอิ +3.0%) และจำนวนร้านอาหารที่เปิดใหม่ในปี 2562 (MK +10 สาขา, ยาโยอิ +20 สาขา)
Valuation & Action
ถึงแม้ว่าผลประกอบการใน 1Q62 จะดีกว่าที่เราคาดไว้ 5.3% แต่ก็คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายเอาไว้เท่าเดิม เราคาดว่าผลประกอบการของ M จะดีขึ้นเนื่องจากเข้าสู่ช่วง high season ใน 2Q62 ทั้งนี้ ราคาปิดล่าสุดยังมี upside ถึงราคาเป้าหมายของเราอีก 12.5% และให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4.1% ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำจาก ถือ เป็น ซื้อ
Risks
SSSG ต่ำเกินคาด, ขยายสาขาได้ช้ากว่าที่คาดไว้ และจำนวนลูกค้าเข้าร้านต่ำกว่าที่คาด
Panuwat Nivedmarintre
M งบ Q1/62 กำไรสุทธิ เพิ่มขึ้น 12.33% YoY
