24/01/2563
บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : PLANB แนะนำซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมที่ 10.30 บาท
What's new?
► แนวโน้ม 4Q62 คาดกำไรยังเติบโต QoQ และYoY ทำสถิติสูงสุดต่อเนื่อง
► แนวโน้มปี 2563 ยังโดดเด่น ทั้งจากธุรกิจหลัก การเติบโตของธุรกิจ Engagement และการรับรู้รายได้จากดีลใหญ่ๆทั้ง สิทธิในการบริหารสื่อโฆษณาใน 7-11 และสิทธ์บริหารโฆษณาโอลิมปิค
► มาตรฐานบัญชีใหม่อาจกระทบต่องบการเงิน แต่ไม่กระทบต่อกระแสเงินสด
Our view :
► เรามองว่าราคาหุ้นปรับลดลงมากไป สวนทางผลประกอบการที่เติบโตดีต่อเนื่อง ขณะที่ดีลการเข้าลงทุนใน MACO เรามองในเชิง บวก คาดว่าจะเกิด Synergy ร่วมกัย และเป็นบวกต่อ PLANB มากกว่า ทำให้เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" มูลค่าที่เหมาะสมที่ 10.30
แนวโน้มกำไร 4Q62 ยังเติบโตดี QoQ และ YoY
คาด 4Q62 กำไรยังทำสถิติสูงสุดต่อเนื่อง
เราคาดกำไร 4Q62 ที่ 202 ล้านบาท เติบโต 5%QoQ และ 17%YoY ซึ่งถือว่าทำสถิติสูงสุดต่อเนื่อง โดยมีปัจจัยหลักจาการเติบโตของธุรกิจสื่อโฆษณาของบริษัท ทั้ง สื่อดิจิทัลนอกที่อยู่อาศัย สิ่อโฆษณาในสนามบิน ส่งผลให้อัตราการใช้โฆษณาปรับเพิ่มขึ้นราว 5%YoY และคาดรายได้ปรับเพิ่มขึ้น 3% QoQ และ10%YoY เป็น 1,260 ล้านบาท ด้านอัตรากำไรขั้นต้นปรับลดลง จาก 4Q61 ที่ 33.8% เหลือ 32.9% จากต้นทุนการตลาด และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเกี่ยวกับการติดตั้งป้ายโฆษณาที่เพิ่มขึ้น
ปี 2563 ยังโดดเด่นจากการรับรู้รายได้โครงการใหญ่
เราคาดผลประกอบการของ PLANB จะเติบโตดีต่อเนื่องในปี 2563 จากการเติบโตทั้งจาก
1) Organic growth ตามการเติบโตของสื่อธุรกิจหลัก สื่อโฆษณานอกบ้าน สื่อในระบบขนส่งมวลชน และ ธุรกิจสื่อสนามบิน
2) การขยายธุรกิจใหม่ๆต่อเนื่อง โดยเฉพาะธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วม หรือ Engagement ได้แก่ธุรกิจสื่อของ I AM (บริษัท BNK48 เดิม) ซึ่งปีนี้ปรับโครงสร้างธุรกิจแตกไลน์ธุรกิจศิลปิน นักร้องนักแสดง และ ธุรกิจ E-Sport ซึ่งมีแผนจะซื้อลิขสิทธิ์เกมส์จากบริษัทเกมส์ระดับโลกมาทำตลาด ตั้งเป้ารายได้ราว 80 ล้านบาท
3) โครงการใหญ่ที่มีมูลค่าสูง ได้แก่สื่อสิทธิในการบริหารสื่อโฆษณาใน 7-Eleven จำนวน 2,000 สาขา ซึ่งทยอยติดตั้งไตรมาสละ 500 สาขา มูลค่าราว 525 ล้านบาท และรายได้จากการได้ลิขสิทธิ์การฉายงานโอลิมปิค (มูลค่าราว 480 ล้านบาท)
4) การเข้าไปบริหารสื่อให้ MACO คาดว่าจะเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งรายได้ 15% ราว 100 -150 ล้านบาทในปีแรก โดยเราประมาณการกำไรปี 2563 เติบโต 41%YoY เป็น 1,026 ล้านบาท
คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาลง ไม่สะท้อนปัจจัยพื้นฐาน
เรามองว่าราคาหุ้นปรับลดลงสะท้อนประเด็นข่าวลบต่างๆไปแล้ว ซึ่งประเด็นความกังวลเรื่องการเข้าไปลงทุนใน MACO เรามองว่าคลี่คลายในทางที่ดีหลังจากผู้ถือหุ้นทาง MACO อนุมัติแล้วขณะที่แนวโน้มผลประกอบการของ PLANB คาดว่าเติบโตเด่นตามอุตฯสื่อโฆษณานอกบ้านที่แข็งแกร่งกว่าสื่อประเภทอื่นๆ รวมถึงการรุกสื่อใหม่ธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วมที่มีแนวโน้มเติบโตดี และคาดจะเริ่มเห็นผลบวกจาก Synergy ทางธุรกิจร่วมกับ VGI และ MACO ขณะที่ประเด็นที่อาจเป็น downside ต่อประมาณการจากมาตรฐานบัญชีใหม่ คือผลกระทบจากมาตรฐานบัญชีใหม่ IFRS 16 ซึ่งเกี่ยวกับสัญญาเช่า และสินทรัพย์ที่เกิดจากการเช่า ซึ่งจะมีผลต่อการบันทึกในงบกำไรขาดทุน งบดุล แต่จะไม่กระทบต่อกระแสเงินสด เราคงมูลค่าพื้นฐานในปี 2563 ที่ 10.30 บาท (อิงวิธี DCF ที่ WACC 7.2%)
ปี 63 สื่อโฆษณา 7-Eleven 2,000 สาขา ติดตั้งไตรมาสละ 500 สาขา มูลค่า 525 ลบ.
