PLANB งบ Q4/62 ทรงๆ แต่ปี 63 ถูกกดดันจากไวรัสโควิด-19 โอลิมปิกอาจถูกเลื่อน หรือยกเลิก

EPS งบ PLANB
 

	Q1	Q2	Q3	Q4	รวม
ปี 2558	0.02	0.04	0.03	0.03	0.12
ปี 2559	0.02	0.03	0.03	0.02	0.10
ปี 2560	0.03	0.03	0.04	0.02	0.13
ปี 2561	0.04	0.04	0.05	0.05	0.18
ปี 2562	0.04	0.05	0.05	0.06	0.196

----------------------------

บล.เคทีบี(ประเทศไทย) : PLANB แนะนำซื้อ คงราคาเป้าหมายที่ 11.00 บาท
28/02/2563
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” PLANB และคงราคาเป้าหมายที่ 11.00 บาท อิง DCF PLANB รายงานกำไรสุทธิ 4Q19 อยู่ที่ 223 ล้านบาท (+31.5% YoY, +20.1% QoQ)  ใกล้เคียงตลาดและเราคาด จากรายได้ที่ขยายตัวต่อเนื่อง และ GPM ที่ขยายตัว ดังนั้น เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2020E ที่1,093 ล้านบาท (+47% YoY) คาดรายได้รวมที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง โดยเฉพาะรายได้จาก MACO , 7-Eleven, Synergy with VGI และ Engagement marketing ที่ขยายตัวต่อเนื่อง เรามองว่าราคาหุ้นปัจจุบันน่าสนใจ โดย PLANB เทรดอยู่ที่ PER18.6x ต่ำกว่าที่-2SD Avg. PER = 46.5x และ PLANB ยังเติบโตได้อีกมากในระยะยาวจากการร่วมมือกับ VGI & MACO และมี upside จาก M& A deals ในระยะสั้นมีความเสี่ยงจาก Ad Expenditure ลดลงจากผลกระทบของ COVID-19 ทั้งนี้ เรามีโอกาสปรับประมาณการหลัง Analyst Meeting

Event: 4Q19 results review
 กำไรสุทธิ 4Q19 ใกล้เคียงคาด PLANB รายงานกำไรสุทธิ 4Q19 ที่ 223 ล้านบาท (+31.5% YoY, +20.1% QoQ) ใกล้เคียงตลาดและเราคาด สำหรับผลประกอบการที่ขยายตัวทั้ง YoY, QoQ หนุนโดย
1) รายได้รวมขยายตัวต่อเนื่อง +18.1% YoY, +15.2% QoQ จากการขยาย Media capacity +9.6% YoY และรายได้จาก engagement marketing ที่ขยายตัวต่อเนื่อง +26% YoY, +35%QoQ จาก BNK48 และเริ่มรับรู้รายได้จาก Olympic Tokyo 2020,
2) GPM ขยายตัวทั้ง YoY, QoQ อยูที่ 36.7% จาก Utilization rate ที่ปรับตัวขึ้น และ
3) SG&A to total sales ปรับตัวเพิ่มขึ้นทั้ง YoY, QoQ อยู่ที่ 16.5% ส่งผลจากค่าใช้จ่ายในการควบรวมบริษัทย่อยเข้ามา 5 บริษัทฯ, ค่าใช้จ่ายจากการเพิ่มคอนเทนต์ เช่น Olympic และรับรู้ค่าใช้จ่ายเต็มปีจาก BNK48 ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2019 ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์อยู่ที่ 743 ล้านบาท (+16.8% YoY) ใกล้เคียงตลาดและเราคาด โดยมี Utilization rate อยู่ที่ 73%
 คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2020E เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2020E ที่ 1,093 ล้านบาท (+47% YoY) บนสมมติฐาน 1) รายได้ที่ขยายตัวต่อเนื่อง +31%YoY จากการขยาย Media capacity (+36% YoY) เริ่มรับรู้รายได้จาก 7-Eleven, Synergy กับ VGI และ MACO, รายได้จาก Olympic เต็มปี อีกทั้ง รายได้จาก Engagement marketing ที่ขยายตัวต่อเนื่อง +75% YoY, 2) GPM ปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 35.4% (2019 = 34.7%) สำหรับปี 2021E คาดกำไรสุทธิที่ 1,339 ล้านบาท (+23%YoY) จาก Media capacity ที่ขยายตัวต่อเนื่อง

Valuation/Catalyst/Risk
 คงราคาเป้าหมายที่ 11.00 บาท  อิง DCF (WACC 9.0%, TG 3.6%) เทียบเท่า PER 39.1x  ปัจจุบัน PLANB เทรดอยู่ที่ PER = 18.6x ต่ำกว่าที่-2SD Avg. PER = 46.5x เรายังมองว่า PLANB ยังเติบโตได้อีกมาก ทั้งจากการร่วมมือกับ VGI & MACO ซึ่งจะช่วยเพิ่มโอกาสในการ capture เม็ดเงินโฆษณาทั้งในไทยและต่างประเทศ และมี upside จาก M& A deals

-------------------------

03/03/2562
บล.โนมูระ พัฒนสิน : PLANB แนะนำ`BUY` มูลค่าเหมาะสมใหม่อยู่ที่ 7.75 บาท
PLANB (BUY, TP 7.75)ปิดปี 2019 ได้ดี แต่แนวโน้ม 1H20F ยังไม่สดใส
กำไร 4Q19 ออกมาดีตามคาด ที่ 223.1 ล้านบาท เติบโต +31.3%y-y, +20.1%q-q แต่แนวโน้ม 1H20F ถูกกดดันจากหลากหลายปัจจัยลบรอบด้าน โดยเฉพาะ COVID-19 ซึ่งอาจทำให้การจัดกีฬาโอลิมปิก ที่ประเทศญี่ปุ่นมีความเสี่ยงที่จะถูกเลื่อน หรือยกเลิก ดังนั้นตามหลักอนุรักษ์นิยม เราจึงปรับลดประมาณการ ทั้งรายได้ อัตรากำไร กระทบ กำไรสุทธิ 20F ลดลง -22% มูลค่าเหมาะสมใหม่อยู่ที่ 7.75 บาท/หุ้น ทั้งนี้ ด้วยราคาหุ้นที่ปรับลงแรง -24% ในช่วงระยะเวลาเพียง 2 สัปดาห์ จนซื้อขายที่ระดับ PER20F ต่ำ 25x ต่ำกว่า Mean ที่ 39x สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว จึงแนะนำ ทยอยเข้าลงทุน ด้วย มูลค่าเหมาะสมใหม่อยู่ที่ 7.75 บาท/หุ้น

------------------------

03/03/2562
บล.ทิสโก้ : PLANB แนะนำ“ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 7.80 บาท
ผลกระทบ COVID-19 ส่งผลต่อราคาหุ้นปรับลงมากเกินไป

ภาพรวมเศรษฐกิจยังซบเซาจากผลกระทบ COVID-19
  เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากราคาหุ้นปัจจุบันได้ปรับลงเกินมูลค่าพื้นฐานแล้ว ประกอบกับเราคาดสถานการณ์การแพร่ระบาดไวรัส COVID-19 จะค่อยๆดีขึ้นในครึ่งปีหลัง รวมถึงภาพรวมอุตสาหกรรมสื่อโฆษณานอกบ้านยังมีโอกาสเติบโตได้จากส่วนแบ่งการตลาดปัจจุบันที่ยังต่ำเพียง 13% และอัตราค่าโฆษณายังถูกเทียบกับสื่อโฆษณาหลักรวมถึงสื่อโฆษณานอกบ้านยังมีการพัฒนาดึงดูดความน่าสนใจของผู้บริโภคมากขึ้น อย่างไรก็ตาม เราปรับประมาณการลงจากคาดเดิมสะท้อนภาพรวมเศรษฐกิจที่ซบเซาในปีนี้ส่งผลต่อการใช้จ่ายโฆษณาลดลง คาดกำไรสุทธิปีนี้เพิ่มขึ้นเล็กน้อย +3%YoY และจะกลับมาเพิ่มขึ้นได้ในปี 2021F เพิ่มขึ้นได้ +25%YoY ราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 7.8 บาท จากเดิม 11 บาท

กำไรสุทธิ 2019 เพิ่มขึ้น +17%YoY จากการขยายสื่อนอกบ้านเพิ่มขึ้น
  PLANB ประกาศกำไรสุทธิปี 2019 ที่ 743 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +17%YoY และกำไรสุทธิ 4Q19 บันทึกกำไรสุทธิสูงสุดอยู่ที่ 223 ล้านบาท (+31%YoY, +20%QoQ) เป็นไปตามที่เราคาดการณ์ จากการขยายกำลังการสื่อโฆษณานอกบ้านเพิ่มขึ้น 11% , Utilization rate ปี 2019 อยู่ที่ 73% ได้แก่ 1) เพิ่มสื่อโฆษณาดิจิตอลป้ายรายงานสภาพจราจร 2) การรับรู้รายได้จากสื่อโฆษณาภาพนิ่งเพิ่มขึ้นจากการรับรู้รายได้ของ  บ.สแพลช มีเดีย ซึ่งได้ควบรวมในช่วง พ.ค. 62 3) ขยายสื่อโฆษณาในห้างสรรพสินค้าให้บริการสื่อโฆษณา Paragon Motion box 4) ขยายสื่อโฆษณาในสนามบินสุวรรณภูมิ และใน 4Q19 มีการรับรู้รายได้จาก sponsorship และจากงานอีเว้นท์สื่อกีฬาโอลิมปิก ส่งผลให้รับรู้รายได้จาก Engagement Marketing ปี 2019 ที่ 952 ล้านบาท +67.6%YoY
 
ปรับประมาณใหม่ลง จากผลกระทบการแพร่ระบาดไวรัส COVID-19 ส่งผลเศรษฐกิจซบเซา
  เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2020-21F ลดลงจากเดิม 31% และ 24% ตามลำดับ โดยคาดกำไรสุทธิปี 2020F อยู่ที่ 767 ล้านบาท (+3%YoY) และคาดกำไรสุทธิปี 2021F จะอยุ่ที่ 963 ล้านบาท (+25%YoY) จาก 1) การคาดอัตราการใช้สื่อโฆษณานอกบ้านรวมลดลงปี 2020F อยู่ที่เฉลี่ย 66% จากผลกระทบการแพร่ระบาดไวรัส COVID-19 ส่งผลต่อภาพรวมเศรษฐกิจที่ซบเซาต่อเนื่องถึงการใช้จ่ายสื่อโฆษณาคาดลดลง  และคาดอัตราการใช้สื่อโฆษณาปี 2021F จะกลับมาที่ระดับเดิมได้ที่เฉลี่ย 72%   3) การบริหารสิทธิสื่อกีฬาโอลิมปิก ญี่ปุ่น เราคาดจะรับรู้รายได้ 600 ล้านบาท  จากการรับรู้รายได้สนับสนุนจากภาครัฐฯและภาคเอกชน 4) คาดสื่อโฆษณาในร้านสะดวกซื้อ 7-11 คาดอัตราการใช้สื่อปีนี้ 60% และปีหน้า 70%   5) คาดรายได้ธุรกิจบริหารสื่อลิขสิทธิ์เพลง iAM ลดลง 21% และเพิ่มขึ้นได้ปีหน้า 20%    

ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 7.80 บาท 
  จากโอกาสการเติบโตจากการขยายสื่อใหม่ต่อเนื่องและร่วมเป็นพันธมิตรกับ VGI, MACO ทำให้ทั้งกลุ่มรวมกันเป็นผู้นำสื่อนอกบ้านมีส่วนแบ่งการตลาดกว่า 80% ทำให้สามารถขาย bundle package ได้มากยิ่งขึ้น และยังมีโอกาสการเติบโตจากการรลงทุนในสาขา 7-Eleven ที่มากกว่า 10,000 สาขาทั่วประเทศ ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 7.8 บาท จาก 11 บาท อ้างอิงวิธี DCF (WACC 8%,Terminal Growth 1%) ราคาหุ้นปัจจุบันมี PER20F อยู่ที่ 25.3X หรือ -1.8STDV ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PLANB ในช่วง 4 ปีที่ผ่านมาอยู่ที่ 40X บริษัทมีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งมี D/E20F ที่ 0.3x ความเสี่ยง : เศรษฐกิจชะลอตัว