SPA งบ Q3/62 ขยายตัวดี +48% QoQ และ 35% YoY นักท่องเทียวจีนกลับมาแล้ว

EPS งบ SPA
 

	Q1	Q2	Q3	Q4	รวม
ปี 2558	0.04	0.04	0.05	0.06	0.19
ปี 2559	0.06	0.05	0.07	0.06	0.25
ปี 2560	0.08	0.07	0.08	0.08	0.31
ปี 2561	0.10	0.08	0.09	0.09	0.36
ปี 2562	0.10	0.08	0.123

4Q19F จะรับรู้รายได้สาขาใหม่อีก 4 แห่ง

---------------------------

บล.โนมูระ พัฒนสิน : SPA แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 17.10 บาท
15/11/2562
SPA (BUY, TP17.1) กลับมาโฟกับธุรกิจสปาเต็มตัว เร่งกำไรโตต่อใน 4Q19F
กำไร 3Q19 ทำได้ดีมาก +34.8%y-y, +47.9%q-q ที่ 70 ล้านบาท ดีกว่าคาด 25% จากการยกเลิกธุรกิจสปาเล็บ และโฟกัส Core operation ธุรกิจสปา โดยสาขาที่เปิดใหม่ในช่วงต้นปี สร้างรายได้ได้น่าประทับใจ และมีแนวโน้มเร่งขึ้นต่อใน 4Q19F จาก High season และรับรู้รายได้สาขาใหม่อีก 4 แห่ง ตลอดจนมาตรการหนุนภาครัฐ Visa on Arrival คงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยมูลค่าเหมาะสม 17.1 บาท/หุ้น

-------------------------------

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : SPA แนะนำซื้อ ราคาเหมาะสมปี 62 ที่ 15.80 บาท
15/11/2562
ผลการดำเนินงานไตรมาส 3/62 – กำไรสูงกว่าคาด 21%
SPA รายงานกำไรสุทธิ 70 ลบ. ขยายตัวดี +48% QoQ และ 35% YoY อย่างยอดเยี่ยม ส่วนหนึ่งมาจากการเตรียมพร้อมการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวที่ดี โดยจำนวนสาขาขยายเพิ่ม 10 สาขา ขณะที่การวางโมเดล Sap operator ในโรงแรม (ให้อัตรากำไรสูง) ผนวกกับปริมาณนักท่องเที่ยวจีนที่หนาแน่น ทำให้ยอดขายต่อสาขาเดิม และ สาขาใหม่ ทำได้ดี +9% YoY และ 19% YoY โดยอัตรากำไรขั้นต้นฟื้นขึ้นตามที่เรามองไว้เป็น 33.3% จาก 29.0% ในไตรมาส 2/62 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดของปี และ 33.7% ในปีก่อน โดยการรายงานกำไรที่ดีกว่าคาด 21% นี้ ส่วนใหญ่เกิดจาก อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าคาด 200bps และ การบริหารค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารดีกว่าคาด 2 ลบ. ซึ่งเร็วกว่าที่เราคาดไว้ว่า SPA จะทำสถิติใหม่ในไตรมาส 4/62

แนวโน้มผลการดำเนินงานไตรมาส 4/62 – คาดจะทำสถิติใหม่
  เรายังคงมุมมองว่า ไตรมาส 4 ปีนี้ จะเป็นปีที่ยอดเยี่ยมของ SPA จากความเตรียมพร้อมที่ดี, ปริมาณนักท่องเที่ยวจีนที่สูง, การตัดหน่วยธุรกิจที่มีปัญหาออกไป เราคาดหวังกำไรระดับ 75-80 ลบ. คิดเป็นการเติบโตราว 53% YoY

คำแนะนำการลงทุน
  กำไรใน 9M62 คิดเป็น 73% ของประมาณการทั้งปี เราจึงคงประมาณการไว้ตามเดิม และคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 2562 ตามเดิม 15.80 บาท/ หุ้น อิง DCF (WACC 8.6% g 5.0%)

ความเสี่ยง
  ปริมาณนักท่องเที่ยวชาวจีน ซึ่งมีบทบาทราว 55% ของผู้ใช้บริการ

----------------------------------

28/10/2562
บล.ซีจีเอส-ซีไอเอ็มบี : SPA แนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 14.60 บาท
ราคาสะท้อนแนวโน้มที่ดีขึ้น

เราคาดว่า SPA จะรายงานกำไรสุทธิ 3Q19 ที่ 55 ล้านบาท (+6%yoy, +10%qoq) จาก 7% SSSG และการเปิดสาขาใหม่
  เราเชื่อว่าราคาหุ้นสะท้อนผลประกอบการของ 2H19 บางส่วนแล้ว ราคาหุ้นมีการซื้อขายอยู่ที่ P/E 30.5x FY20
  คงคำแนะนำ ถือ ด้วยราคาเป้าหมายที่เพิ่มขึ้นเป็น 14.60 บาท

Retail│Thailand│Phornvilai Santusatharom +66(2) 761 9230 – phornvilai.sa@cgs-cimb.com (ผู้ติดต่อเบื้องต้น)
Line ID : @CGS-CIMB TH      Youtube : CGS-CIMB TH

-------------------------------

18/11/2562
บล.ทิสโก้ : SPA แนะนำ“ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 16.00 บาท (DCF)
SPA : ผลประกอบการดีกว่าคาด
ผลประกอบการทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 70 ล้านบาท (+36% YoY และ 49% QoQ)
SPA รายงานผลประกอบการดีกว่าที่เราคาด 15% จากรายได้ที่เพิ่มขึ้น และคุม OPEX หากเราตัดรายการพิเศษจากการเลิกกิจการของ CHABA ออกผลประกอบการจะอยู่ที่ 68 ล้านบาท และในไตรมาสนี้มีการเปิดสาขา 4 แห่ง
      • รายได้อยู่ที่ 368 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 28% YoY และ 9% QoQ ดีกว่าคาด 9% โดยผลประกอบการเพิ่มขึ้นจาก SSSg ที่เพิ่มขึ้น 9% YoY และ 11% QoQ มีสาขาเพิ่มขึ้นเป็น 60 สาขาจากปีก่อนที่ 50 สาขา และนักท่องเที่ยวจีนที่เพิ่มขึ้น
      • อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 33% จากเดิมที่ 33.7% ในช่วง 3Q18 แต่เพิ่มขึ้นจาก 29% QoQ โดยอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นมาจากสาขาใหม่ที่ The Market และ The Embassy ที่คุ้มทุนแล้ว และการหยุดขยายสาขาของ Stretch Me ทำให้ผลประกอบการเพิ่มขึ้น QoQ
      • SG&A ต่อรายได้ลดลงเป็น 11.5% จากเดิมที่ 12.8% ในช่วง 3Q18 และ 13.5% ในช่วง 2Q19 จากการดำเนินงานที่มียอดขายเพิ่มขึ้น
      • ผลประกอบการ 9M19 เพิ่มขึ้น 77% สำหรับปี 2019F เราคาดว่าผลประกอบการ 4Q19F จะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากเป็นช่วง Hi-season ทั้งนี้บริษัทมีการปิดสาขาไป 4 แห่ง
  เราแนะนำให้ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 16.00 บาท (DCF)

-------------------------------

20/11/2562
บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : SPA แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน 19.50 บาท
จังหวะลงทุน รอเก็บเกี่ยวการเติบโต
SPA ถือเป็นผู้นำธุรกิจด้านการให้บริการนวดและสปาเพื่อสุขภาพ (Wellness) ซึ่งปัจจุบันได้รับความนิยมสูง และจะมีโมเมนตัมที่ดีต่อเนื่องไปในอนาคตอีกหลายปีข้างหน้า แบรนด์ได้รับการยอมรับสูงคือ Let’s Relax และจะเป็นแบรนด์ที่จะใช้รุกตลาดต่อไป
  ถือว่าเป็นรายแรกๆที่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากการที่ไทยเป็นเมืองท่องเที่ยวและมีการเติบโตดี ทั้งนี้บริษัทมีสัดส่วนรายได้ถึง 75% ที่อิงตามการท่องเที่ยว ขณะที่การเติบโตของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างประเทศที่มาไทย มีการเติบโตดีจนไปถึงระยะยาว
  คาดว่าในช่วง 2 ปีข้างหน้าคือ ปี 63 และ 64 จะได้เวลาเก็บเกี่ยว จากการลงทุนในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา ยังผลให้มีอัตราการเติบโตกำไรที่สูง คาดว่าจะทำกำไรเป็นสถิติสูงสุดใหม่ อัตราการเติบโต CAGR เฉลี่ยสูงเป็น 23% สำหรับปี63 เติบโต 23% และปี 64 เป็น 22% เทียบ y-o-y สำหรับแรงผลักดันการเติบโตมาจาก การขยายสาขาต่อเนื่องทั้งไทยและต่างประเทศ เพิ่มอัตราการเติบโตจากสาขาเดิม (SSSG) กระจายความเสี่ยงไปยังห้างสรรพสินค้าในรูปแบบใหม่ๆ และพยายามเพิ่มอัตรากำไร
  เราเริ่มทำการวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำ ซื้อ กำหนดราคาพื้นฐานเป็น 19.50 บาท ซึ่งประเมินด้วยวิธี SOP