AU หุ้นแพงสะใจ...แต่กำไรมีแววต่ำสุดรอบ 5 ปี
20 พ.ค. 2563 ราคาหุ้นปิดตลาดวันนี้ 9.40 บาท
AU เป็นหนึ่งในหุ้นที่ 'จุกหนัก' จากการปิดห้างสรรพสินค้า ... การปลดล็อกดาวน์เฟสสอง จึงน่าจะเป็นข่าวดีที่สุดในปีนี้แล้ว เพียงแต่ราคาหุ้นดูจะตอบรับมากเกินไป เพราะดีดขึ้นไปเท่ากับช่วงก่อนเกิดวิกฤต สวนทางกับกำไรที่อาจต่ำสุดในรอบ 5 ปี ทำให้ P/E ขณะนี้พุ่งได้สะใจจริงๆ!
*** ราคาหุ้นฟื้นขึ้นมาอยู่ในระดับก่อนเกิดวิกฤตโควิด-19
แม้ห้างสรรพสินค้าจะเปิดมาตั้งแต่วันอาทิตย์ที่ผ่านมา แต่ราคาหุ้น บริษัท อาฟเตอร์ ยู จำกัด (มหาชน) หรือ AU กลับเพิ่งปรับตัวขึ้นอย่างโดดเด่นในวันทำการที่ผ่านมา(19พ.ค.63) แต่ก็ปรับตัวขึ้นได้อย่างน่าจดจำเหมือนกัน เพราะขึ้นไปทำจุดสูงสุดของวันถึง 9.40 บาท ทำนิวไฮรอบ 3 เดือน ซึ่งเป็นระดับเดียวกับก่อนที่โควิด-19 จะระบาดหนักเสียอีก
ก่อนปิดตลาดราคาหุ้นจะปรับลดลงมาปิดตลาดไปที่ 9.25 บาท แต่ก็ถือว่าเพิ่มขึ้นเยอะมาก 0.80 บาท หรือ +9.47% ขณะที่ปริมาณหุ้นที่ซื้อขายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง +914.04% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 5 วันทำการก่อนหน้านี้
จนอาจลืมไปว่ากำไรสุทธิในไตรมาสแรกออกมาย่ำแย่ เพราะลดลงไปถึง 78% จากช่วงเดียวกันปีก่อน หรือทำไปได้เพียง 13.29 ล้านบาทเท่านั้น แม้จะได้รับผลกะทบจากการปิดห้างสรรพสินค้าไปเพียงแค่ช่วงปลายเดือนมี.ค.63 เท่านั้น
*** ไตรมาส 2 เผาจริง! โบรกฯมองขาดทุนแน่นอน ส่วนไตรมาส 3 กำไรหด
อย่างที่นักลงทุนเห็นแม้จะปิดห้างไปเพียงปลายเดือนมี.ค.63 ก็ทำให้ผลประกอบการลดลงมากขนาดนี้แล้ว การปิดห้างไปเต็มๆเดือนครึ่งในไตรมาส 2/63 ย่อมกระทบหนักทวีคูณ
บริษัทหลักทรัพย์(บล.)บัวหลวง ระบุว่า แนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 2/63 จะออกมาขาดทุนสุทธิ เพราะยอดขายอาจลดลงถึง 50% YoY และ 25 - 30% QoQ ซึ่งก็เป็นผลกระทบจากการห้ามนั่งรับประทานอาหารในร้านช่วงการปิดล็อกดาวน์ 22 มี.ค. - 3 พ.ค. แม้จะมียอดเดลิเวอรี่เข้ามาหนุน แต่ก็ไม่สามารถชดเชยได้
ส่วนอัตรากำไรจะถูกกดดันจากต้นทุนคงที่และค่าใช้จ่ายที่สูงราว 55 - 60% ส่วนมากมาจากค่าแรงพนักงาน ค่าเช่า และค่าเสื่อมราคา
แม้ขณะนี้ร้านอาหารจะกลับมาเปิดให้บริการอีกครั้ง แต่พื้นที่ขายหน้าร้านจะลดลงครึ่งหนึ่งตามมาตรการเว้นระยะห่าง ดังนั้นในไตรมาส 3/63 คาดว่ากำไรจะปรับตัวลดลงอีก YoY ก่อนจะกลับมาฟื้นในไตรมาส 4/63
*** ส่วนทั้งปี 63 กำไรทำจุดต่ำสุดรอบ 5 ปี
ทั้งนี้บล.บัวหลวง ได้ปรับประมาณการกำไรหลักปีนี้ลงมาอยู่ที่ 94 ล้านบาท ถือเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี สะท้อนยอดขายต่อสาขาเดิม(SSSG)ที่จะปรับตัวลดลง -35% และยอดขายที่ลดลง -24% และอัตรากำไรหลักที่ต่ำเพียง 10.3%
โดยที่ AU อาจต้องใช้เวลาถึง 6 เดือน เพื่อให้ยอดขายร้านอาหารกลับมาเท่าระดับปกติก่อนช่วงโควิด-19 ระบาด หรือเร็วสุดคือไตรมาส 4/63 แต่ข้อดีก็คือ AU ไม่มีหนี้สินและความเสี่ยงด้านสภาพคล่องจึงน่าจะผ่านวิกฤตไปได้แบบไม่มีความเสี่ยงที่จะล้มละลาย
แนะนำ ถือ ให้ราคาเหมาะสมปี 63 ไว้ที่ 8 บาท คิดเป็น PER ที่ 50 เท่า ซึ่งปัจจุบันราคาหุ้นขึ้นไปสูง และเชื่อว่ายังไม่รับรู้การขาดทุนในไตรมาส 2/63 เข้าไปด้วย กลยุทธ์ลงทุนคือรอให้ราคาลงมาอยู่ในระดับที่เหมาะสมก่อน
*** เทียบ P/E กับค่าเฉลี่ยในอดีตถือว่าไม่สูง แต่สูงมากสำหรับสถานการณ์นี้
หากนำค่า P/E ล่าสุดของ AU ที่ 39.56 เท่า มาเทียบกับค่าเฉลี่ยที่นับตั้งแต่เข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ mai พบว่าส่วนใหญ่จะซื้อขายอยู่ที่ P/E 40 - 60 เท่า ถือว่ายังไม่หลุดจากกรอบค่าเฉลี่ย เพียงแต่ว่าในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา AU ทำกำไรสุทธินิวไฮได้ตลอดทุกปี
ดังนั้นหากนำผลขาดทุนในไตรมาส 2/63 และกำไรอ่อนแอในไตรมาส 3/63 ตามที่นักวิเคราะห์คาดเข้ามารวมด้วยแล้ว ระดับ P/E ในอนาคตก็จะถือว่าสูงกว่านี้ไปอีกมาก
การจะหามูลค่าตลาดของหุ้น AU คงเป็นไปได้ยาก เพราะบางช่วงก็นิยมซื้อขายด้วยราคาแพงๆ บางครั้งก็ออกอาการราคาวูบแบบไม่มีเหตุผลให้เห็นอยู่บ่อยๆ เหมือนกัน ดังนั้นการเข้าลงทุนที่ใช้อารมณ์แบบนี้อาจต้องแบกรับความเสี่ยงมากกว่าปกติ ดังนั้นจึงควรอยู่ห่างๆ จนราคาลงมาอยู่ในระดับเหมาะสมน่าจะดีที่สุด
AU หุ้นแพงสะใจ...แต่กำไรมีแววต่ำสุดรอบ 5 ปี
