เข้าชม :
359
|
PRM ร่วงแรง 8.54% หลัง Q3/62 กำไร 252 ลบ.โต 15% ต่ำกว่าโบรกฯคาด|
โพสต์เมื่อ: วันศุกร์ 15 พฤศจิกายน 2562 13:32 น.
EPS งบ PRM
PRM ร่วงแรง 8.54% หลัง Q3/62 กำไร 252 ลบ.โต 15% ต่ำกว่าโบรกฯคาด สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -14 พ.ย. 62 10:18 น. ความเคลื่อนไหวราคาหุ้น บริษัท พริมา มารีน จำกัด (มหาชน) หรือ PRM ร่วง 8.54% ทำราคาลดลง 0.70 บาท มาอยู่ที่ 7.50 บาท มูลค่าการซื้อขาย 66 ล้านบาท PRM รายงานผลดำเนินงานไตรมาส 3/62 มีกำไรสุทธิ 252.63 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% จากช่วงเดียวกันปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 218.47 ล้านบาท ส่งผลงวด 9 เดือน มีกำไรสุทธิ 757 ล้านบาท เพิ่มขึ้น จากช่วงเดียวกันปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 558 ล้านบาท นอกจากนี้ได้ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล ในอัตรา 0.06 บาท/หุ้น ขึ้น XD วันที่ 27 พ.ย.62 และกำหนดจ่าย วันที่ 12 ธ.ค.62 ก่อนหน้านี้ บล.เคทีบี (ประเทศไทย) คาดการณ์กำไรไตรมาส 3/62 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 288 ล้านบาท จากธุรกิจเรือ FSU และเรือขนส่งน้ำมันในประเทศที่จะโดดเด่นจากผลบวกของการรับเรือใหม่ และอัตราการใช้เรือที่ยังคงสูงต่อเนื่อง ส่วน บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) คาดกำไรปกติ 3Q62 ที่ 290 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% QoQ และ 33% YoY ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดใหม่ตั้งแต่เข้าตลาดฯ จากการรับรู้รายได้เรือ FSU จำนวน 2 ลำใหม่ที่เข้ามา PRM รายงานกำไรปกติ 257 ลบ. เพิ่ม +5% QoQ และ +48% YoY หลักๆผลักดันจากกำลังการให้บริการที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มเรือ FSU +3 ลำ เรือ Domestic Tanker +2 ลำ ขณะที่อัตราค่าบริการของเรือ FSU เพิ่มสูงขึ้นจากอุปสงค์ในการเตรียมพร้อมสู่เกณฑ์ IMO2020 ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นรวมเพิ่มจาก 25.1% ปีก่อน เป็น 30.0% ในปีนี้ อย่างไรก็ดี กำไรต่ำกว่าคาดของตลาดไป 12% ส่วนใหญ่เกิดจากค่าเสื่อมราคาที่มากกว่าคาดของเรือใหม่ 4 ลำที่รับมอบระหว่างไตรมาส (ไซส์เรือใหญ่กว่าค่าเฉลี่ย) ดังนั้นเมื่อรวมผลของขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 4 ลบ. (จากการทำสัญญา Forward เพื่อการสั่งซื้อเรือ) เลยทำให้กำไรสุทธิเหลือ 253 ลบ. หดตัว -11% QoQ แต่ก็ยังเติบโตได้ที่ +16% YoY แนวโน้มไตรมาส 4/62 – กำไรเดินหน้าต่อ เราคาดว่ากำไรปกติจะขึ้นทดสอบสถิติของบริษัที่ 289 ลบ.ในไตรมาส 3/59 จากกองเรือใหม่ทั้งหมดจะทำงานเต็มไตรมาสครั้งแรก ขณะที่อุปสงค์จาก IMO2020 คาดจะสนับสนุนอัตราค่าระวางของ PRM ต่อไปในระดับสูง เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะกลับไปสูงระดับ 31-35% ในไตรมาสนี้ ซึ่งเป็นระดับที่ดีมากของบริษัท คำแนะนำการลงทุน – ราคาลงถึง 13% กำไรสุทธิ 9M62 ที่ 757 ล้านบาท คิดเป็น 71% ของประมาณการของเรา ขณะที่ฐานกำลังการให้บริการที่สูงขึ้นจากเรือ 4 ลำใหม่ เชื่อว่าจะดันให้กำไรสุทธิ วิ่งเข้าหาประมาณการกำไรของเราที่ 1.06 พันล้านบาทได้ โดยการปรับตัวลงของราคาหุ้นวานนี้ -13% เรามองว่ารุนแรงเกินไป บริษัทยังคงแข็งแรงมาก เรามองเป็นโอกาส สะสม “ซื้อ” ราคาเหมาะสม x บาท/ หุ้น อิง DCF ---------------------------------- บล.ฟิลลิป : PRM แนะนำ`ซื้อ` ราคาพื้นฐาน x บาท 15/11/2562 3Q62 กำไร +15.6% แม้ไม่มีกำไรพิเศษ • 3Q62 กำไร +15.6% ที่ 253 แม้ไม่มีกำไรพิเศษ : รายได้ +16.2% ที่ 1,389 ลบ. ทั้งจากค่าบริการที่เพิ่มขึ้นและการขยายกองเรือเป็น 45 ลำ จาก 35 ลำ แม้เรือ FSU 1 ลำย้ายไปที่ใหม่ วันทำงานหาย 20 วัน ต้นทุน +8.6% และ GPM ดีขึ้นเป็น 30% จาก 25.1% และ SG&A -18.4% เพราะไม่มีค่าใช้จ่าย M&A รายได้อื่น -78.8% จากปีก่อนกำไรขายเรือ 44 ลบ. และขาดทุน Fx 4 ลบ. ส่วนแบ่งกำไร -22.5% และดอกเบี้ยจ่าย +51.1% จากเงินกู้ที่นำมาลงทุน หากไม่นับกำไรพิเศษกำไรปกติ +38.5% แต่ที่ -10.8% q-q เพราะ 2Q62 มีกำไร Fx 39 ลบ. • 4Q62 คาดจะดีขึ้นทั้ง y-y และ q-q : ปกติ 4Q และ 1Q จะเป็น high season โดย 4Q62 เรือที่รับทั้งหมดจะทำงานได้เต็มไตรมาสและไม่มีการเคลื่อนย้ายเรือ FSU, ค่าบริการสูงขึ้น และถือบิ๊กซีเพิ่ม 10% เป็น 80% ล้วนเป็นปัจจัยบวกต่อผลประกอบการให้โตขึ้นทั้ง y-y และ q-q แม้จะมีปัจจัยลบเรื่องค่าเงินที่กระทบรายได้ • ยังแนะนำ "ซื้อ" ราคาพื้นฐาน x บาท : คงคาดการณ์กำไรปี 2562 ที่ 1,082 ลบ. และปี 2563 ที่ 1,207 ลบ. จากการรับรู้เรือใหม่ได้เต็มปี และอาจมีเรือเพิ่มซึ่งถือเป็น upside แม้ 3Q62 กำไรต่ำกว่าที่ตลาดคาด 9.6% แต่ก็ยังเติบโตได้ดี และยังได้ประกาศจ่ายปันผล 0.06 บาท XD 27 พ.ย. ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ---------------------------- 15/11/2562 บล.เคทีบี(ประเทศไทย) : PRM แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายที่ x บาท เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 10.80 บาท อิง 2020PER ที่ 23 เท่า (-0.5SD below 2-yr average PER) PRM รายงานกำไรสุทธิ 3Q19 ที่ 253 ล้านบาท (+16% YoY, -11% QoQ) ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด -10% อย่างไรก็ตาม หากตัดรายการพิเศษจากอัตราแลกเปลี่ยนกำไรปกติยังเพิ่มขึ้นทั้ง +49% YoY และ +5% QoQ โดยกำไรที่ต่ำกว่าคาด เนื่องจากมีเรือขนส่งน้ำมันในประเทศเข้า dry dock และเรือ FSU มี utilization rate ลดลง จากการสลับเรือใน fleet ซึ่งเป็นปัจจัยชั่วคราว เราปรับลดกำไรสุทธิปี 2019E ลงจากเดิม -2% สะท้อนกำไรสุทธิ 3Q19 ที่ต่ำกว่าคาด ทำให้กำไรสุทธิทั้งปีอยู่ที่ 1.02 พันล้านบาท ยังคงเติบโตโดดเด่น +43% YoY โดยกำไรสุทธิ 4Q19 จะกลับมาเติบโตทั้ง YoY และ QoQ สำหรับปี 2020E เรายังประเมินกำไรสุทธิที่ 1.18 พันล้านบาท +16% YoY จากผลบวกการรับรู้รายได้จากเรือใหม่เต็มปี ราคาหุ้นปรับตัวลดลง -18% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา โดยเฉพาะวานนี้ที่ราคาหุ้นปรับตัวลดลงมาก -13% จากกำไรสุทธิ 3Q19 ที่ต่ำกว่าคาด ซึ่งเป็นปัจจัยที่เกิดขึ้นชั่วคราว ขณะที่ภาพการเติบโตของ PRM ใน 4Q19E และ ปี 2020E ยังไม่เปลี่ยน เรามองว่าราคาหุ้นปรับตัวลดลงมากเกินไป เป็นโอกาสในการทยอยซื้อ Event: 3Q19 results review กำไรสุทธิ 3Q19 ต่ำกว่าคาด 10% PRM รายงานกำไรสุทธิ 3Q19 ที่ 253 ล้านบาท (+16% YoY, -11% QoQ) ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด 10% อย่างไรก็ตาม หากตัดรายการพิเศษจากอัตราแลกเปลี่ยนกำไรปกติยังเพิ่มขึ้นทั้ง +49% YoY และ +5% QoQ ทั้งนี้ กำไรสุทธิที่ต่ำกว่าคาด เป็นผลจากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นที่น้อยกว่าคาด เนื่องจาก 1) เรือ FSU มีอัตรา utilization rate ลดลงเหลือประมาณ 90% ต่ำกว่าที่เราคาดว่าจะเกือบ 100% เนื่องจากการปรับแผนการใช้เรือใน fleet เพื่อความเหมาะสมในการให้บริการที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ซึ่งเป็นการลดลงเพียงชั่วคราว และ 2) เรือขนส่งน้ำมันในประเทศ GPM = 19.7% ลดลงจาก 3Q18 = 25.6% และ 2Q19 = 20.4% เนื่องจากค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นจากการรับเรือใหม่และมีเรือเข้าอู่แห้ง (dry dock) ทำให้รายได้ต่ำกว่าคาดขณะที่ค่าใช้จ่ายไม่ได้ปรับลดลง สำหรับรายได้รวมใน 3Q19 อยู่ที่ 1.39 พันล้านบาท (+16% YoY, +10% QoQ) ส่วน GPM ใน 3Q19 = 30.0% ต่ำกว่าที่เราคาดที่ 31.0% ตามปัจจัยที่กล่าวไปข้างต้น โดยยังดีขึ้นจาก 3Q18 = 25.1% แต่ลดลงจาก 2Q19 = 31.7% รวม 9M19 มีกำไรสุทธิ 757 ล้านบาท +36% YoY ปรับลดกำไรสุทธิปี 2019E เล็กน้อย แต่คงกำไรสุทธิปี 2020E เราปรับลดกำไรสุทธิปี 2019E ลงจากเดิมราว -2% สะท้อนกำไรสุทธิ 3Q19 ที่ต่ำกว่าคาด แต่ทิศทางกำไรสุทธิทั้งปียังโดดเด่นที่ 1.01 พันล้านบาท +42% YoY สำหรับกำไรสุทธิ 4Q19 ประเมินว่าจะกลับมาเติบโตได้ทั้ง YoY และ QoQ จากการรับรู้เรือใหม่ได้เต็มไตรมาส, เรือขนส่งน้ำมันในประเทศไม่มีเรือเข้าอู่แห้งแล้วใน 4Q19 และคาดว่าเรือ FSU จะกลับมามี utilization rate เกือบ 100% สำหรับปี 2020E เรายังคงประเมินกำไรสุทธิที่ 1.18 พันล้านบาท +16% YoY จากผลบวกการรับรู้รายได้จากเรือใหม่เต็มปี Valuation/Catalyst/Risk เราประเมินราคาเป้าหมายปี 2020 ที่ x บาท อิง PER ที่ 23 เท่า (-0.5SD below 2-yr average PER) โดย PRM จะได้ปัจจัยหนุนจาก IMO2020 ส่งผลให้ความต้องการใช้เรือ FSU สูงขึ้น และมีโอกาสที่จะปรับค่าเช่าเรือเพิ่มขึ้นได้อีกในปีหน้า เรายังคงประเมินแนวโน้มกำไรปกติ 2019E-20E จะเติบโตโดดเด่นเฉลี่ย 34% ต่อปี |
|
 |