ยินดีต้อนรับ กรุณา สมัครสมาชิก หรือเข้าสู่ระบบ

Home » หุ้น PSTC
เข้าชม : 38

บล.ทรีนีตี้ : PSTC เตรียมรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้า 3 แห่ง (แต่ตอนนี้ P/E 45 เท่า)

โพสต์เมื่อ: วันพฤหัสบดี 11 เมษายน 2562  13:43 น.
บล.ทรีนีตี้ : PSTC เตรียมรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้า 3 แห่ง
 

เดินหน้าขยายธุรกิจต่อเนื่อง หนุนรายได้-กำไรเติบโตแรง
          PSTC นอกจากจะมีโรงไฟฟ้าจะที่เข้ามาหนุนรายได้ในปี 62 แล้ว บริษัทลูก BGT ยังได้เป็นตัวแทนจำหน่าย LNG จากปตท. ซึ่งจะช่วยหนุนรายได้และกำไรในระยะยาว นอกจากนี้ยังมีโครงการท่อส่งน้ำมันไปภาคอีสานที่คาดว่าจะรู้ผล EIA ในต้นปี 62 โดยหากไม่ล่าช้าคาดว่าจะเห็นรายได้ในปี 65 เต็มปีถึงราว 1.5 พันล้านบาท เราให้ราคาเป้าหมายอิงวิธี SOTP ที่ 0.77 บาท โดยราคาหุ้นที่อ่อนตัวลงมาไม่สะท้อนพื้นฐานธุรกิจและแนวโน้มการเติบโตที่สดใส เราจึงเริ่มต้นแนะนำ PSTC ด้วยคำแนะนำ "ซื้อ" 

PSTC มุ่งสู่ธุรกิจพลังงานครบวงจร
          PSTC ก่อตั้งเมื่อปี 2544 มีประสบการณ์ดำเนินธุรกิจออกแบบ จำหน่ายและติดตั้งระบบไฟฟ้า ต่อมาได้ลงทุนเป็นเจ้าของโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนประเภทต่างๆ ทั้ง Solar, Biomass และ Biogas จึงทำให้รายได้ในช่วงก่อนหน้าเติบโต และในปี 60 รายได้เติบโตกว่าเท่าตัว เนื่องจากมีโรงไฟฟ้าเพิ่มขึ้น บวกกับมีการเข้าซื้อธุรกิจของ Biggas (BGT) ซึ่งทำธุรกิจจำหน่ายและขนส่งปิโตรเลียมเหลว ในสัดส่วน 51% ทำให้รายได้รวมเติบโตขึ้นมากหลังมีการรวมงบการเงิน

การขยายธุรกิจในปี 61 จะหนุนรายได้-กำไรปี 62-63
          ในปี 61 บริษัทมีการรวมรายได้ของสถานีบริการก๊าซ NGV ของ JN (BGT เข้าซื้อหุ้น 100% เมื่อ ม.ค. 61) และยังมีโรงไฟฟ้าชีวมวล ARW ขนาด 4 เมกะวัตต์ COD ในปีดังกล่าว ขณะที่ในปี 62 บริษัทตั้งเป้าจะดำเนินการขายก๊าซ LNG ให้แก่ลูกค้าอุตสาหกรรมที่อยู่นอกแนวท่อส่งก๊าซ หลัง ปตท. ได้แต่งตั้ง BGT เป็นตัวแทนจำหน่ายก๊าซ LNG นอกจากนี้ยังมีรายได้จากโรงไฟฟ้า 3 แห่ง ได้แก่ KPP (SCOD 4Q18) SYS (SCOD 4Q18) และ ARW* (SCOD 2019) กำลังการผลิตรวม 9.6 เมกะวัตต์ เข้ามาหนุน ทำให้เราคาดรายได้ปี 62-63 จะเติบโต 18% และ 15% ตามลำดับ ซึ่งจะหนุนให้กำไรเติบโต 87% และ 51% ตามลำดับ

LNG จะเป็นปัจจัยหนุนระยะยาว
          ธุรกิจจำหน่าย LNG มีศักยภาพในการเติบโตที่ค่อนข้างสดใสในระยะยาว เนื่องจากแผนการจัดการก๊าซธรรมชาติของภาครัฐสนับสนุนการใช้ LNG เพื่อทดแทนพลังงานเดิม บวกกับความต้องการ LNG ในภาคอุตสาหกรรมที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจาก LNG ให้ค่าความร้อนที่สูงกว่า เผาไหม้สะอาดกว่า และยังมีต้นทุนที่ต่ำกว่าพลังงานอื่น

โครงการใหญ่คือ TPN รอรับรู้รายได้ในปี 64-65
          สำหรับโครงการท่อส่งน้ำมันไปยังภาคตะวันออกเฉียงเหนือของ TPN (BGT ถือหุ้นสัดส่วน 92%) เป็นโครงการใหญ่มูลค่าลงทุน 9.2 พันล้านบาท ปัจจุบันอยู่ระหว่างรอผล EIA ซึ่งคาดว่าจะรู้ผลช่วงต้นปี 62 และจะเริ่มดำเนินการได้ใน 4Q64 ทั้งนี้เราคาดว่าหลังดำเนินการเต็มปีจะสามารถสร้างรายได้เข้ามาได้ถึง 1.5 พันล้านบาท และยังมีโอกาสที่จะต่อท่อขนส่งน้ำมันไปยัง สปป.ลาว (เป็นเส้นทางต่อเนื่องกัน) ซึ่งจะช่วยเพิ่มการขนส่งน้ำมันผ่านท่อดังกล่าวในอนาคต

นักวิเคราะห์  :
          ธนภัทร ฉัตรเสถียร
          เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 049194
          tanapat@trinitythai.com

          เกษ ตวงทอง
          เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 045626
          kate@trinitythai.com

          พิมพ์ฝัน เจียรพิพัฒนกุล
          ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
          pimfun@trinitythai.com

 

เรียบเรียง  ประน้อม บุญร่วม 
                อีเมล์. reporter@efinancethai.com 

s


คุณต้องสมัครสมาชิก ถึงจะโพสกระทู้ได้

สมัครสมาชิก เข้าสู่ระบบ