ยินดีต้อนรับ กรุณา สมัครสมาชิก หรือเข้าสู่ระบบ

Home » หุ้น M
เข้าชม : 287

ต้นทุนเป็ดปรับตัวเพิ่มขึ้น คาดกำลังก่อสร้างโกดังสินค้าของตัวเอง เสร็จQ3/62

โพสต์เมื่อ: วันอังคาร 25 มิถุนายน 2562  13:16 น.
14/05/2562

บล.ฟิลลิป : M แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน 80.75 บาท
 


1Q62 กำไรเติบโตได้ดีกว่าคาดแม้ต้นทุนวัตถุดิบเพิ่มขึ้น
  1Q62 กำไร 710 ลบ. +12% y-y +17% q-q จากยอดขายเพิ่มและค่าใช้จ่ายเพิ่มในอัตราที่ลดลง: โดยยอดขาย +7% y-y ที่ 4,352 ลบ. จาก SSSG ร้านสุกี้ที่ยังเป็นบวก แม้ต้นทุนวัตถุดิบหลักอย่างเป็ดปรับเพิ่มขึ้น แต่หากบ. มีการปรับราคาขายไปก่อนหน้าทาให้อัตรากำไรขั้นต้นยังอยู่ในระดับที่ดี 68.4% ลดลงจาก 68.5% ใน 1Q61 แต่หากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นเพียง 5% y-y ตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น และไม่มีค่าใช้จ่ายด้านการส่งเสริมการขายมากนัก แต่หากกี่รับรู้ขาดทุนจากส่วนแบ่งเงินลงทุนเพิ่มเป็น 2.5 ลบ. จากการดำเนินงานที่สิงคโปร์และเอ็ม-เซนโค โลจิสติกส์ที่ขาดทุน

  ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” คงราคาพื้นฐาน 80.75 บาท: ทางฝ่ายยังมีมุมมองเป็นบวกต่อการดำเนินงานที่ยังดีต่อเนื่องจากการบริหารจัดการทั้งต้นทุนและค่าใช้จ่ายได้ดี ณ ราคาปัจจุบันทางฝ่ายปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” คงราคาพื้นฐาน80.75 บาท

นารี อภิเศวตกานต์ นักวิเคราะห์การลงทุนด้านหลักทรัพย์ # 17971 หมายเหตุ: กำไร = ล้านบาท, EPS = บาท


------------------------------------

14/05/2562
บล.โนมูระ พัฒนสิน : M แนะนำ Neutral ที่ TP19F 81.0 บาท
 

 

M (NEUTRAL, TP81) กำไรสุทธิ 1Q19 ยังโตต่อเนื่อง y-y ตามการขยายสาขา
    เรามีมุมมอง Neutral ต่อกำไรสุทธิ 1Q19 ที่ 710 ลบ. (+12%y-y, +17%q-q) แม้ดีกว่าเราและ consensus คาดเล็กน้อย แต่ปัจจัยหนุนการโตยังมาจากการขยายสาขา MK และ Yayoi ที่รวมกันมากถึง 33 แห่งในช่วงปีที่ผ่านมาเป็นหลัก ขณะที่ SSSG ยังคงไม่โดดเด่นต่อเนื่องทั้ง MK และ Yayoi ที่เพียง +2% และ flat ตามลำดับ ส่วนกำไร q-q โตได้ดีจากไม่มีบันทึก employee benefit 104 ลบ. เหมือนใน 4Q18 สำหรับ profitability margin ถือว่าทำได้ดีทั้ง GPM ที่ 68.4% EBITDA margin ที่ 22.0% และ NPM ที่ 16.3% ทั้งนี้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 19F ที่ 2.80 พันลบ. (+9%y-y) จากกำไร 1Q19 คิดเป็น 25% ของประมาณการ ใกล้เคียงกำไรสุทธิ 1Q18 ที่คิดเป็น 25% ของกำไรปี 18 สำหรับ 2Q19F แม้คาดกำไรจะยังโตได้ทั้ง y-y, q-q ตามการเปิดสาขาใหม่ บวกกับการเข้าสู่ high season แต่คาดผลการดำเนินงานยังไม่โดดเด่นเมื่อเทียบกับกลุ่มฯ จากแนวโน้ม SSSG ของทั้งสองแบรนด์หลักยังจะทรงตัวต่ำที่ประมาณ 0 – 2% จากยังไม่มี catalyst กระตุ้นยอดขายที่น่าสนใจ เราจึงคงคำแนะนำ Neutral ที่ TP19F 81.0 บาท

-------------------------------

14/05/2562
บล.เคจีไอ : M แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 78.50 บาท
 

ผลประกอบการ 1Q62: ดีกว่าประมาณการของเรา 5.3%
Event
  กำไรสุทธิของ M ใน 1Q62 อยู่ที่ 710 ล้านบาท (+12.3% YoY, +17.0% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 5.3% และดีกว่า consensus 5.8% คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา

lmpact
รายได้เพิ่มขึ้นตามคาด
  รายได้รวมของ M อยู่ที่ 4.4 พันล้านบาทใน 1Q62 (+7.5% YoY, +1.3% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดไว้ โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้น YoY มาจากการขยายสาขา และอัตราการเติบโตยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่เป็นบวก อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 68.4% สูงกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้ที่ 68.1% ซึ่งอาจจะเป็นเพราะต้นทุนวัตถุดิบหลักต่ำกว่าคาด ในขณะเดียวกัน สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายก็อยู่ที่ 51.0% ดีกว่าประมาณการของเราที่ 52.1% ซึ่งอาจจะเป็นเพราะมีการประหยัดต่อขนาดสูงขึ้น

รับรู้ผลขาดทุนจากบริษัทในเครือเพิ่มขึ้น
  M มีผลขาดทุนจากบริษัทร่วมที่ 2.5 ล้านบาทใน 1Q62 เพิ่มขึ้นจากที่ขาดทุน 1.4 ล้านบาท ใน 1Q61 และจากที่กำไร 0.4 ล้านบาท ใน 4Q61 เราเชื่อว่าผลขาดทุนนี้เกิดจากต้นทุนค่าเช่าโกดังสินค้าเพื่อบริการลูกค้าของ M-Senko Logistics (MSL) นั้นเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ บริษัทกำลังก่อสร้างโกดังสินค้าของตัวเอง ซึ่งกำหนดจะเสร็จใน 3Q62

ผลประกอบการน่าจะดีขึ้นเพราะกำลังจะเข้าช่วง high season
  เราคาดว่าผลประกอบการของ M น่าจะดีขึ้นอีกใน 2Q62 เนื่องจาก 1) รับรู้รายได้จากร้านอาหารที่เปิดใหม่ 2) SSSG เป็นบวก และ 3) มีวันหยุดราชการหลายวัน เรายังคงมุมมองว่า M จะได้อานิสงส์จาก SSSG ที่เป็นบวก (MK +2.0% และ ยาโยอิ +3.0%) และจำนวนร้านอาหารที่เปิดใหม่ในปี 2562 (MK +10 สาขา, ยาโยอิ +20 สาขา)

Valuation & Action
  ถึงแม้ว่าผลประกอบการใน 1Q62 จะดีกว่าที่เราคาดไว้ 5.3% แต่ก็คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายเอาไว้เท่าเดิม เราคาดว่าผลประกอบการของ M จะดีขึ้นเนื่องจากเข้าสู่ช่วง high season ใน 2Q62 ทั้งนี้ ราคาปิดล่าสุดยังมี upside ถึงราคาเป้าหมายของเราอีก 12.5% และให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4.1% ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำจาก ถือ เป็น ซื้อ

Risks
  SSSG ต่ำเกินคาด, ขยายสาขาได้ช้ากว่าที่คาดไว้ และจำนวนลูกค้าเข้าร้านต่ำกว่าที่คาด


 
s


คุณต้องสมัครสมาชิก ถึงจะโพสกระทู้ได้

สมัครสมาชิก เข้าสู่ระบบ