Q3/63 ไวรัส RSV โรคมือเท้า-ปากในเด็ก ระบาด ทำให้มีอัตราใช้เตียง EKH มากขึ้น |
โพสต์เมื่อ: วันจันทร์ 21 ธันวาคม 2563 10:29 น.
บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : EKH แนะนำ“ซื้อ มูลค่าที่เหมาะสมที่ 5.60 บาท
25/11/2563 Event : • บริษัทให้ข้อมูล 4Q63 คาดว่าจะฟื้นตัวดีขึ้นต่อเนื่อง และทำกำไรสูงสุดของปีเป็นปีแรก จากปกติที่จะhigh season ในไตรมาส 3 โดยได้ผลบวกจากการระบาดของโรค RSV (Respiratory Syncytial Virus) iiuda ที่เป็นเชื้อไวรัสที่ก่อให้เกิดโรคในระบบทางเดินหายใจโดยเฉพาะในเด็กเล็ก ทำให้ศูนย์กุมารเวช อัตราใช้บริการเพิ่มขึ้น ภาพรวมปี 63 คาดรายได้ติดลบ 20% • ปี 2564 บริษัทตั้งเป้ารายได้ฟื้นตัวในระดับ double digit ซึ่งคาดว่าผู้ป่วยจีนจะกลับมารักษา IVF ได้ และการเติบโตต่อเนื่องจากศูนย์กุมารเวช และศูนย์เฉพาะทาง โดยวางงบลงทุนไว้ที่ประมาณ 60 ล้านบาท เพื่อรองรับการปรับปรุงศูนย์ให้บริการต่าง ๆ เช่น การเปิดใช้ทางเชื่อมระหว่างอาคาร A-อาคารกุมารเวช. การปรับปรุงศูนย์ส่งเสริมสุขภาพชั้น 2 อาคาร Aและ ชั้น 4 การปรับปรุงห้องพักผู้ป่วยใน และขยายศูนย์ไต Our Take : • เราคงมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการ โดย 4Q63 คาดฟื้นตัวต่อเนื่อง ซึ่งพบว่า high season ของอุตสาหกรรมโรงพยาบาลจะยาวนานกว่าทุกปี เพราะปีนี้มีพายุฤดูฝนเข้ามาอย่างต่อเนื่องประกอบกับในช่วงนี้ไวรัส RSV และโรคมือเท้าและปากในเด็กกำลังระบาด ทำให้ปัจจุบันบริษัทมีอัตราการใช้พื้นที่เตียงในส่วนของกุมารเวชเต็มเกือบ 100% และหลังรัฐผ่อนคลายให้ต่างชาติสามารถเดินทางเข้าประเทศไทยได้ เป็นผลบวกต่อ EKH ซึ่งมีสัดส่วนลูกค้าต่างชาติราว 12% ซึ่งส่วนใหญ่เป็นลูกค้าจีนที่รอมารักษา ที่ศูนย์ผู้มีบุตรยาก (IVF) โดย EKH มีการยื่นขอเข้าร่วมโครงการ ใช้โรงพยาบาลเป็น Alternative State Quarantine : ASQ และ EKH ให้ข้อมูลว่าหลังรัฐบาลเปิดประเทศ กลุ่มลูกค้าต่างประเทศของ EKH มีการยื่นขอไปแล้ว 70 ราย มีผ่านแล้ว 20 ราย เราคาดกำไรปี 2563 ที่ 42 ล้านบาท (-74%YoY) ขณะที่คาดกำไรจะฟื้นตัวปี 2564 เป็น 146 ล้านบาท (+247%YoY) • คงคำแนะนำ “ซื้อ” เรามองว่าผลประกอบการผ่านจุดแย่สุดไปแล้ว และจะฟื้นตัวเด่นในปี 2564 หลังสถานการณ์ COVID-19 คลี่คลาย ด้านสถานะทางการเงินของ EKH ค่อนข้างแข็งแกร่ง ไม่มีภาระหนี้สิน เราประเมินมูลค่าที่เหมาะสม ปี 2564 ที่ 5.60 บาท อิงวิธี DCF ด้วย WACC ที่ 9.5% และ Terminal Growth 2% ------------------------------------------- บล.เคจีไอ : EKH แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 5.80 บาท 02/12/2563 แนวโน้มแข็งแกร่งมากขึ้นใน 2H63 และปี 2564 lmpact ) จากผลกระทบของ COVID-19 ซึ่งทำให้รายได้ลดลง YoY และ margin ของบางธุรกิจ (IVF, ศูนย์ฉุกเฉิน และศูนย์กุมารแพทย์) ก็ลดลงอย่างมากใน 2Q แต่ในอีกด้านหนึ่ง ค่าใช้จ่ายของบริษัทก็ลดลง เนื่องจากไม่มีกิจกรรมทางการตลาดและมีการลดค่าล่วงเวลาพนักงานลงในช่วงที่เกิดโรคระบาด ทั้งนี้ กำไรสุทธิงวด 9M63 อยู่ที่ 27 ล้านบาท เท่ากับประมาณการเดิมสำหรับปีนี้ของเรา ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี FY63-64 เรายังคงใช้ประมาณการรายได้ปี 2563-64F เท่าเดิมที่ 620 ล้านบาท (-30.0% YoY) และ 744 ล้านบาท (+20.0% YoY) ซึ่งสะท้อนว่า EKH จะได้อานิสงส์จากโมเมนตั้มการรักษาพยาบาลและบริการ IVF จาก 2H63 นอกจากนี้ เรายังคงใช้สมมติฐาน SG&A/รายได้ปี 2563-64F ไว้ที่ 22% ซึ่งสอดคล้องกับตัวเลขจริงที่ออกมาในไตรมาสก่อน Valuation & Action Risks |
|